中级经济师《中级金融》复习要点：期权定回价.docVIP

中级经济师《中级金融》复习要点：期权定价期权定价理论（熟悉）：1973年布莱克和斯科尔斯提出了期权定价。 　　中级经济师金融期权定价模型基于对冲证券组合的思想。投资者可建立期权与其标的股票的组合来保证确定报酬。 　　1、布莱克—斯科尔斯模型的基本假定 　　（1）无风险利率r为常数 　　（2）没有交易成本、税收和卖空限制，不存在无风险套利机会 　　（3）标的资产在期权到期前不支付股息和红利 　　（4）市场连续交易 　　（5）标的资产价格波动率为常数 　　（6）标的资产价格遵从布朗运动 　　2、布莱克—斯科尔斯模型的基本结构 　　如果股票价格变化遵从几何布朗运动，那么欧式看涨期权的价格C为： 　　C（t，X，σ，T）=SN（d1）-e-r（T-t）XN（d2） 　　式中：S为股票价格，X为期权的执行价格，T-t为期权期限，r为无风险利率，e为自然对数的底，σ为股票价格波动率，N（）表示正态分布变量的累积概率分布函数，N（d1） 和N（d2）为d1和 d2标准正态分布的概率。 　　[例]2005单选：有价证券理论价格计算的基础是一定市场利率和证券（C）。 　　A.交易量 　　B.现期收益 　　C.预期收益 　　D.交割量 　　2006单选：投资选择行为就是追求与风险相应的收益，这种行为就是（ D ）。 　　A.股票交易过程 　　B.委托买卖过程 　　C.资产组合过程 　　D.证券定价过程 　　2006单选：利率与有价证券价格呈（ B）。 　　A.正相关关系 　　B.负相关关系 　　C.弱相关关系 　　D.零相关关系 　　2007案例分析题：2004年1月某企业发行一种票面利率为6%，每年付息一次，期限3年，面值l00元的债券。假设2004年1月至今的市场利率是4%.2007年1月，该企业决定永久延续该债券期限，即实际上实施了债转股，假设此时该企业的每股税后盈利是0.50，该企业债转股后的股票市价是22元。请根据以上资料回答下列问题： 　　1、2005年1月，该债券的购买价应是（ B ）。 　　A.90.2 元 　　B.103.8元 　　C.105.2元 　　D.107.4元 　　解：6/（1+4%）+106/（1+4%）2=103.8 　　2、在债券发行时如果市场利率高于债券票面利率，则（ BC ）。 　　A.债券的购买价高于面值 　　B.债券的购买价低于面值 　　C.按面值出售时投资者对该债券的需求减少 　　D.按面值出售时投资者对该债券的需求增加 　　解：如果市场利率高于债券票面利率，债券只能折价发行，因而出现B情况，同时由于有了B，就会出现C.小故事3、老人与黑人小孩子 　　一天，几个白人小孩在公园里玩。这时，一位卖氢气球的老人推着货车进了公园。白人小孩一窝蜂地跑了上去，每人买了一个气球，兴高采烈地追逐着放飞的气球跑开了。白人小孩的身影消失后，一个黑人小孩怯生生地走到老人的货车旁，用略带恳求的语气问道：“您能卖给我一个气球吗?” 　　“当然可以，”老人慈祥地打量了他一下，温和地说，“你想要什么颜色的?” 　　他鼓起勇气说：“我要一个黑色的。” 　　脸上写满沧桑的老人惊诧地看了看这个黑人小孩，随即递给他一个黑色的气球。 　　他开心地接过气球，小手一松，气球在微风中冉冉升起。 　　老人一边看着上升的气球，一边用手轻轻地拍了拍他的后脑勺，说：“记住，气球能不能升起，不是因为它的颜色，而是因为气球内充满了氢气。” 　　大道理：成就与出身无关，与信心有关。这个世界是用自信心创造出来的。有自信，积极的面对自己所拥有的一切，这种积极和自信会帮助人登上成功的山顶。 　　小故事4、囚禁的章鱼 　　一只章鱼的体重可以达70磅。但是，如此庞大的家伙，身体却非常柔软，柔软到几乎可以将自己塞进任何想去的地方。 　　章鱼没有脊椎，这使它可以穿过一个银币大小的洞。它们最喜欢做的事情，就是将自己的身体塞进海螺壳里躲起来，等到鱼虾走近，就咬断它们的头部，注入毒液，使其麻痹而死，然后美餐一顿。对于海洋中的其他生物来说，它可以被称得上是最可怕的动物之一。 　　但是，人类却有办法制服它。渔民掌握了章鱼的天性，他们将小瓶子用绳子串在一起沉入海底。章鱼一看见小瓶子，都争先恐后地往里钻，不论瓶子有多么小、多么窄。 　　结果，这些在海洋里无往不胜的章鱼，成了瓶子里的囚徒，变成了渔民的猎物，变成人类餐桌上的美餐。是什么囚禁了章鱼?是瓶子吗?不，瓶子放在海里，瓶子不会走路，更不会去主动捕捉。囚禁了章鱼的是它们自己。它们向着最狭窄的路越走越远，不管那是一条多么黑暗的路，即使那条路是死胡同。 　　大道理：工作生活中，我们经常会遇到许多羁绊和束缚，对于它们，我们毫无办法。殊不知囚禁我们的不是别人，而是自己，是我们不健康的心态和偏激的态度。 　　小故事5、摔碎的牛奶瓶 　　十几岁的桑德