2016第一讲现代公司财务研究的若干问题.pptVIP

现代公司财务研究的若干问题 西南交通大学经济管理学院 报告人：肖作平 CFO的战略定位 各名称问题 总会计师=财务总监（监督和价值创造）=首席财务官？ CFO=(Controller+Treasurer)+(Strategise+Leader)=(主计长+司库）+（战略家+领导者） 定位问题 CFO=UFO？ “政治家”——组织协调 “增值手”——价值链管理 “消防员”——危机和风险管理 “圈钱师”——融资策划 “金融家”——资金调度 “大玩家”——收购和兼并（并购对象，尽职调查，整合） “铁公鸡”——预算及成本计划 “算计师”——纳税策划 “裁判员”——业绩管理 “吹鼓手”——内外财务沟通 “电脑通”——ERP系统 “替罪羊”——财务丑闻受害者。 Are you CFO Material Deep down, you are still a bean counter (精于数豆者） You can not handle office political (不讲政治） You have got a swelled head (头脑自勉者） You have got no “heart” (秉性懦弱者） You are too content with the status (安于现状者） You don’t care enough about operations (漠视经营者） You are the “quiet one” (沉默寡言者） You have got a “financial disconnect” (人脉匮乏着） You pay no attention to the CZO behind the curtain(电脑文盲者） You are not a leader (威望缺乏者） CEO的主要角色 （1）决策支持：业务计划（3—5年）计划； 预测（供应链预测，根据市场需求来制定生产计划，存货控制） 投资决策分析与建议、并购，股东关系 （2）业务风险控制：程序、审计、政策、财务与法律 （3）报告：分析与治理 （4）交易处理：单证、发票、支付 （5）公司治理中的代理人/与人才发展 财务、金融与投资研究的理论框架 1、Based on Financial Statements(1) Balance Sheet(2) Income Statement(3) Cash Flow Statement 2、Based on Relationship among Firm-Intermediary-Market 现代公司的代理制度 （1）代理关系的实质 Jensen和Meckling(1976)认为：现代企业的代理关系可以定义为一种契约或合同关系。在这种关系下，一个或多个人（委托人）雇佣其他人（代理人），授予其一定的决策权，使其代替雇主的利益从事某种活动。 现代公司中的代理制度 （2）代理关系的表现形式 公司制下，代理关系主要表现为以下两种形式： 现代公司的代理制度 代理关系用图表示如下： 现代公司的代理制度 2.代理问题 （1）代理问题的内涵 代理问题是指在执行契约之前或在执行契约过程中，代理人有意选择违背契约的行为。 代理问题主要表现在以下四个方面： 一是股东与管理者（经理）之间的代理问题； 二是股东与债权人之间的代理问题； 三是大股东和小股东的代理问题； 四是利益相关者利益。 现代公司的代理制度 （2）代理问题产生的原因之所以产生代理问题主要原因是： 现代公司的代理问题 逆向选择和道德风险： 信息不对称发生的时间，代理问题可分为逆向选择和道德风险。信息不对称发生在委托代理关系形成之前的代理问题称为逆向选择，即代理人为了自己的利益，设法利用信息优势诱使委托人签订于其不利的契约；信息非对称发生在委托代理关系形成之后的代理问题被称为道德风险，即代理人在契约达成之后，利用自己的信息优势不努力工作或以权谋私，从而损害委托人的利益。 现代公司的代理制度 3. 股东与管理者（经理）之间的代理问题 （1）二者利益目标不一致的具体表现： 现代公司的代理制度 （1）自由现金流量问题（Jensen,1986) （2）投资过度问题（overinvestment） 现代公司的代理制度 （2）防止管理者背离股东目标的具体措施 通常可以采用以下两种方法： 现代公司的代理制度 （3）建立激励机制的具体方式 实证研究表明，实际中如果将管理者的奖金与其管理绩效联系在一起，这样有助于促使管理者与股东的利益目标保持一致。 现代公司的代理制度方式一：股票选择权方式这种方式允许管理者以固定的价格购买一定数量的公司股票。这样可以促使管理者主动采取能够提高股价的行动。方式二：绩效股方式这