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第3章 匯率與匯率制度 本章大綱 第一節 匯率的概念 第二節 有效匯率指數 第三節 匯率制度 第四節 外匯干預對匯率的影響 第五節 我國匯率制度的演變 尖峰對話：匯率制度中空化了嗎？ 匯率的概念 匯率 匯率的表示方法 實質匯率 匯率的表示方法(1/2) 直接報價法(Direct Quotation)或付出報價法(Giving Quotation)，也稱為美式報價法，其匯率表示的型態是以一單位外國貨幣折合若干單位的本國貨幣。例如1美元折合新台幣27元，則美元兌新台幣的匯率為27。 間接報價法(Indirect Quotation)或收進報價法(Receiving Quotation)，也稱為歐式報價法，其匯率表示的型態是以一單位本國貨幣折合若干單位的外國貨幣。例如1元新台幣折合1/27美元，則新台幣兌美元的匯率為1/27。 簡單地說，匯率可當作一種特殊的價格形式。價格既由物品的供給和需要決定，將外匯視同一種商品，匯率亦由外匯的供給和需要所決定。 匯率的表示方法(2/2) 若以S表示美元的供給，D表示對美元的需求，則圖3-1中，S與D決定了均衡匯率s0。 當美元的需要增加，則付出報價法型態表示之名目匯率上升，代表新台幣匯價是貶值(depreciate)或變弱(weaken)，一如圖3-2(a)，匯率由27上升為30；當美元的需要減少，則名目匯率下跌，代表新台幣匯價是升值(appreciate)或增強(strengthen)，一如圖3-2(b)，匯率由27下跌為25。 圖3-1 均衡匯率的決定 圖3-2 外匯需求與匯率 實質匯率 實質匯率(real exchange rate)是考慮兩國物價相對變動，而將名目匯率加以調整之後所得到的匯率。此即： rs＝s? [3-1] 詳言之，[3-1]式表明，實質匯率代表以共同貨幣單位來表示之外國物價對本國物價的比率。例如新台幣對美元的實質匯率，代表以新台幣來表示之外國物價對台灣物價的比率。 實質匯率通常用來評價一國的對外競爭力，因為較高的實質匯率，在其他情況不變之下，使得一國的出口較具競爭力；反之，較低的實質匯率，則使得一國的出口比較不具競爭力。 有效匯率指數(1/2) 用一組外國通貨價格的加權平均，來反映他們與地主國貿易（或其他標準）的相對重要性，這即是一般所稱的有效匯率指數(effective exchange rate index)。 有效匯率指數如未考慮各國物價的相對變動，稱之為名目有效匯率指數(nominal effective exchange rate index)；如將物價因素考慮進來，則稱之為實質有效匯率指數。 有效匯率指數(2/2) 此一指數可用來評估現行匯率相對於基期之狀況，並進一步提供該國貨幣價位合理性之訊息。通常，基期係選擇國際收支接近均衡的年度，該年的指數為100，因此若目前的指數接近100，則表示該國貨幣價位接近均衡；指數超過100，表示該國貨幣的價位有高估的現象，該國產品的對外競爭能力惡化，故該國貨幣應貶值；指數低於100，則表示該國貨幣的價位有低估的現象，該國產品的對外競爭能力提高，故該國貨幣應升值。 有效匯率簡單的計算方式見表3-1及3-2。 表3-1 名目有效匯率指數的計算 表3-2 實質有效匯率指數的計算 新台幣實質有效匯率指數的提供單位 IMF會員國匯率制度之分類 IMF會員國匯率制度種類 沒有各自之法定貨幣的外匯安排 通貨委員會制度 其他傳統的固定釘住匯率制度 水平區間的釘住匯率制度 爬行釘住匯率制度 爬行區間匯率制度 未事前宣布匯率路徑的管理浮動匯率制度 自由浮動匯率制度 圖3-3 IMF會員國的匯率制度 會員國匯率制度之比較(1/2) 單一匯率制度與雙元性匯率制度 在1950年代IMF會員國的所有匯率安排中，超過半數(53%)是屬於雙元性／複數匯率，迨至1991～2001年已降至約20%左右（見圖3-4）。 固定釘住匯率制度與伸縮性匯率制度 1970年代初，有超過90%的IMF會員國採行固定釘住匯率制度，之後則大幅減少至1991～2001年的35%左右（見圖3-4）。 圖3-4 IMF會員國匯率安排的演變：1950 ～ 2001年 會員國匯率制度之比較(2/2) 爬行釘住匯率與管理浮動匯率制度 爬行釘住又稱為移動平價(gliding parity)，其支持者主張，在固定匯率安排下，容許會員國依預先通告的方法，在一定幅度內調整其匯率，以便在極低代價下早日促進國際收支平衡的恢復。 另一種有別於爬行匯率制度的管理浮動匯率制度(managed floating exchange rate system)是純粹浮動匯率制度(pure floating exchange rate system)的修