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第三讲 筹资管理 需掌握的主要内容 筹资目的—为何筹资？ 筹资渠道和方式—利用什么通道筹资？ 资金成本—筹资代价如何衡量？ 股权及股票筹资须知 借款筹资须知 债券筹资须知 融资租赁须知 其他筹资方式 一、企业为什么要筹资？ 1、筹资的概念 企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构等需要，通过一定筹资渠道，采取适当筹资方式，经济有效的筹措和集中运营资本的活动。 2、筹资动机和目的 创立或扩张动机：创立、扩大规模、对外投资 调整升级动机：调整资本结构、技术改造升级 避难过关动机：渡过难关 目的：提高企业市场价值，以较低成本和较小风险提升竞争力。 3、筹资的分类 自发性筹资与协议性筹资 自发性筹资--经营中自然形成的商业信用类应付款、预收款、应付票据等。 特点：筹资数额取决于经营规模及信用；筹资成本隐性、无计划性，常不可控； 协议性筹资--通过筹资协议依法对外融资 短期资金筹资与长期资金筹集 短期周转资金筹措--指一年以内的资金筹集，如流动资金借款、商业票据等 长期资金筹措--一年以上的筹资都属于，如股票、债券、金融租赁等。 债务资金筹措与权益性筹资 4、权益融资与债务融资的差异 吸收直接投资 发行股票 留存收益转增股本 银行借款 发行债券 融资租赁 发行商业本票 商业信用融资 发行可转换债 发行认股或认沽权证 5、市场主要的融资来源 政府财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业的闲置资金 民间资本 企业内部积累 国外和港台资金 6、企业筹资的要求与原则 筹资管理的基本要求： 合理确定资金需要量，提高筹资效果； 适时取得资金，保证资金投放需要； 认真选择筹资渠道和方式，力求降低资金成本； 合理确定资金结构，正确利用财务杠杆。 筹资应遵循的基本原则 来源合规-----筹资渠道合规、合法； 规模适当-----权衡风险、与需求匹配； 结构适宜-----优化资本结构、长短期结合； 方式经济-----控制资金成本； 到位及时-----平衡收支、维护信用、避免闲置 筹资策略与资产结构的关系 常规性筹资策略：短期资产略大于或接近于短期资本规模； 冒险性筹资策略：长期资产大于或远大于长期资本规模，即用大量短期融资来弥补长期资本不足； 保守性筹资策略：长期资本远大于长期资产规模，即大量长期资本用于周转资金需求 公司资产结构示意图 二、企业资金成本 资金成本---就是指企业为筹集和使用资金而付出的各种费用，包括资金筹集费和资金使用费。 资金筹集费：是指在资金筹集过程中支付的各种费用，如发行手续费、印刷费、律师费、资信评估费、公证费、广告费等。通常在筹集资金时一次性发生，可作为筹资额的一项费用直接扣除，减少筹资额； 资金使用费：是指使用资金而支付的日常费用，如股息、利息等，它与使用资金的时间和数量直接相关，可看作资金使用的变动成本。 资金成本的计量 资金成本＝资金占用成本＋筹资成本 ＝占用资金的利息费用＋筹资费用 资金成本率＝资金利率÷（1－筹资费用率） 资金成本分为：个别资金成本、加权资金成本、边际资金成本 个别资金成本 银行借款资金成本：筹资费用一般可基本忽略，借款额≈筹资额，考虑到借款利息的抵税作用，则借款资金的实际成本为： 借款资金成本=利息率×（1-所得税率） 债券资金使用费=债券利息×（1-所得税率） =债券面值 ×利率×（1-所得税率） 债券筹资净额=债券售价总额×（1-筹资费用率） 债券的资金成本=资金使用费÷债券筹资净额 普通股资金成本=预期年股利支出/普通股筹资总额×（1-筹资费用率） 短期融资券的资金成本： 短期融资券的资金成本： 式中：r代表票面利率,n代表票据期限。 例：某公司发行了为期120天的优等短期融资券10亿元，其票面利率12%，该短期融资券的成本是多少？ 加权及边际资金成本 是指企业在采用多种筹资方式组合筹资时，以各种筹资方式的筹资比重作为权数计算的平均资金成本。 加权资金成本=∑个别资金成本×筹资比重 边际资金成本---是指资金每增加一个单位而增加的成本。如果追加的资金也是多途径筹集，则边际资金成本也按加权平均法计算。 一般说来，在资金市场状况和企业筹资能力既定的情况下，随着企业筹资规模增大，资金成本也会随之变化。 资金成本的作用 资本成本是选择