2007--03 亚洲金融危机十年下一棒是谁 6.docVIP

亚洲金融危机十年下一棒是谁 2007年07月03日宿命的东亚 　　在前世界银行副行长、首席经济学家约瑟夫·斯蒂格利茨看来，是曾被认为让亚洲国家崛起的主要支柱——出口导向的经济战略与政策。 　　这种政府主导经济发展大政方针，国家集中资源重点突破关键性领域，以出口为导向，人民高储蓄为主要特色的发展模式，自1960年从日本开始，在东亚诸国迅速传播开来。其成果就是，经济空前繁荣，人民生活水平大幅提高，教育水平稳步提升，绝对贫困人数快速下降。例如，印尼人口贫困率在20多年内从1975年的64%下降到不足11%。 　　显然，这是一种完全背离了华盛顿共识所极力推销的“自由市场经济”的独特发展模式，它自然吸引了众多发展中国家的兴趣。但东亚人民依靠汗水和智慧赚来的每一分钱，最后竟然都被一只魔法之手变成了反噬的“吸血妖怪”。 　　1960年代末，日本已经成为世界主要的出口大国，其日益上升的外汇储备在扶助其成为工业强国的同时，也见证了出口增长战略的成功之处。但从1981年开始，这个国家的贸易顺差就如脱缰野马般节节上涨，1968—1989年间，积聚的贸易顺差为75万亿日元，外汇储备也从30亿美元增加到840亿美元。大量资本流入带来的信用扩张因此拉开了序幕，日本国内信贷与GDP的比率，从1970年的135%增长到了1989年的265%。 　　到了此时，日本的房价和股价终于“升天”了。东京的“帝国花园”价值可以买下整个加利福尼亚州还绰绰有余，日经指数1989年冲破了38000点。 　　但信用扩张举办的“盛宴”在高潮中戛然而止，日本过度投资造成的国内生产能力过剩，最终在1990年导致泡沫破裂，股价和房价开始“跳水”，其中股价下跌75%，房价缩水50%以上。直至今天，日本还没有完全缓过来，而政府的负债却上升到了GDP的140%，使得日本的国家信用评级沦落到了与阿尔及利亚同等的地步。 　　即便如此，“四小龙”和“四小虎”依然接过了出口导向战略的接力棒。1980年代初期，日本为了应对美国人施加的日元升值压力，开始把制造业转移到亚洲各国。不论是模仿还是承接，泰国、韩国、马来西亚以及印尼等国开始了日本奇迹的复制。 　　四面八方的繁荣之花在东亚“盛开”了。1984—1996年间，泰国外汇储备由19亿美元上涨到377亿美元，韩国由25亿美元上涨到340亿美元，印尼从50亿美元上涨到190亿美元，马来西亚从40亿美元上涨到270亿美元。无论当初这些货币进入该国的原因为何，最后资金进入这些国家银行体系后，货币供应出现爆炸性增长。 　　相同的宿命再次发生，无论是资本账户顺差、贸易和经常账户顺差还是短期债务，资本大量流入引发的信用泡沫，在带来经济高速繁荣的同时，也在不断蒸发社会财富，将经济推向危险的边缘。 　　1997年7月2日，泰国的泡沫泰铢贬值超过50%，股市市值跌去95%。随即，崩溃瘟疫般遍染了壮观的东亚“雁阵”，风暴横扫亚洲，一直延伸到万里之遥的俄罗斯和巴西。 　　然而，也正是在那最悲惨一幕展开的时候，中国已经悄悄接过接力棒，踏上了出口导向的发展道路。于是，21世纪初最壮阔的经济传奇，踩着与日本、“四小龙”和“四小虎”相同的节奏，开始了新一轮高速繁荣。从2001年到2006年，中国国际贸易总额由5098亿美元上涨到17607亿美元，其中顺差由226亿美元提高到1775亿美元，外汇储备由2120亿美元上涨到2007年3月的12020亿美元。美国再也受不了中国的出口攻势，如同20多年前对待日本一样，开始强烈要求人民币升值。 　　由此带来的信用扩张速度和巨大体量，令东亚过去经历的一切都自叹不如。此期间，中国信贷总额由11.23万亿元人民币跃升到23.9万亿元，广义货币供应量(M2)由15.8万亿元飞涨到34.6万亿元，股市总市值由4.35万亿元升至8.94万亿元。尤其是2007年以来，A股总市值上涨到17.74万亿。中国股市5年一倍的增长速度变成了半年一倍。 　　6月20日，美联社以《兴旺的反面：专家警告中国可能面临日本式的债务危机》为题发表文章称，“当10年前金融风暴蹂躏着它的亚洲邻国，中国作为局外人安全地坐在旁边，它的市场和银行基本上对世界封闭，和开放经济所经历的动荡是隔绝的。但今天中国成熟到自己也能产生危机了，同1990年代早期日本的‘泡沫经济’崩溃类似，而且能产生巨大的全球影响。”　　美元“魔法” 　　现在，经济学家异口同声都要把出口导向发展政策吊上十字架。但这就如同辛勤的老农把粮食的贱价归因于手中的农具太有效率一样。事实上，出口导向只是一件政策工具，只能决定产量，而无法左右价格。 　　从现代资本主义三次工业革命的历史来看，无论是盎格鲁-撒克逊的英美，还是战前战后的德日，在国家崛起的道路上，无一不是依靠强大的国际贸易，通过持续不断的出口获得了巨大的财富。相反，纵观近代