2014汉堡包与人民币升值.docVIP

汉堡包与人民币升值 ● 郑联盛 ? 　 　　随着生活水平的提高，国人对舶来品日益熟悉，麦当劳汉堡在过去几年还算是奢侈品，现在已经成为名副其实的快餐。在麦当劳中有一种汉堡叫Big Mac，在国内称为“巨无霸”，实际上就是大号的麦当劳汉堡包。 　　 　　麦当劳快餐还有一个很重要的特征，那就是工业化标准化生产，在全球几乎都是相同的模样，成份和味道也是差不多的。自从英国《经济学家》杂志公布了一个Big Mac Index之后，巨无霸在全球的影响力更是迈向一个新台阶。 　　 　　Big Mac Index，即是“巨无霸指数”或者“巨无霸汇率”，它在国际经济学界具有非常重要的影响力。因为巨无霸指数能演绎出一个不大不小的经济学定理----一价定律（即一定数量的同质商品在世界范围内价格应该是一样的），该指数还是汇率定价机制之一的购买力平价的基础。 　　 　　除了在海湾地区稍微大一点以外，巨无霸在全球范围内成分大小几乎一样，俨然是一种标准化的商品。同质商品在世界各地的价格应该是一样的，但是各个国家使用不同的货币，怎么进行比较呢？汇率就是最好的指标，它是一国货币单位同它国货币单位的兑换比率，是比较汉堡包是不是在世界上同价的换算工具。 　　 　　汉堡包汇率与购买力平价 　　 　　国际经济学家对“巨无霸汇率”津津乐道，主要在于“巨无霸汇率”提供了汇率变动的长期趋势走向。现行的汇率形成机制的一个基础是基于各个国家的消费价格指数（CPI），即购买力平价。虽然CPI汇率是基于由一价定律发展而来的购买力平价（Purchasing Power Parity）理论决定，但是，消费价格指数涉及的商品篮子在各国具有巨大的差异性，给汇率的决定带来了极大的复杂性。人类有一种把复杂的问题简单化的秉性，经济学家将这个发挥到了极致。 　　 　　从国际经济学家角度看，各种货币的比价由“巨无霸汇率”来决定，比CPI汇率更为简单而且客观。国际经济学著名学者Divid C. Parsley 和 Shang－Jin Wei（2004）指出，“巨无霸汇率”指标具有四个重要的优势。CPI指数的商品篮子组成在各国差异性很大，不具有可比性；而汉堡包的成分也像一个商品篮子，其组成是相同，不管什么时候在哪个国家都具有可知性和可比性。“巨无霸汇率”不需要以某个时期的平价作为基础，而如果在基期的购买力平价都不怎么有效，CPI汇率的变动就不能反映实际汇率的真实运动。CPI汇率决定方式中，商品篮子中贸易品和非贸易品的组成和相关权重、计算的函数在国家间是不一样的，而汉堡包价格里贸易品和非贸易品的份额比例是确定可知的。“汉堡包汇率”可以脱离总产出偏差和临时性总量偏差，可以观察实际汇率的动态变化。 　　 　　“巨无霸汇率”具有这么多的优点，它真的能反映实际汇率的变动吗？学者Cumby（1997）认为，“巨无霸汇率”具有预测功能，就是说在中长期汇率决定中具有决定作用。他指出，根据“巨无霸汇率”，如果在某一年汇率被低估10％，第二年便会有大约3.8％的升值。90年代初的德国马克、世纪之交的欧元、还有02年的美元，一定程度上还真印证了“巨无霸汇率”的中长期有效性。 　　 　　汇率改革之前的汉堡包汇率 　　 　　英国《经济学家》（Economist）在2007年6月11日这期杂志上，给出了32个国家和地区的大汉堡价格指数（Economist’s Big Mac Index）,在中国叫做“巨无霸指数”或者“巨无霸汇率”。可以看出，大汉堡在美国卖3.06美元，在中国是10.5元人民币。根据当时美元兑人民币的双边汇率（1美元等于8.27元人民币），大家会发现美国的汉堡换算成人民币竟然需要25.3元，而中国的巨无霸以美元计价只需要1.27美元。 　　 　　当然，经济学家会将这种偏离归咎于汇率的不合理性。国际经济学两位泰斗Obstfeld 和 Rogoff （2000）指出，在大部分经济体中，汇率是最重要的一种相对价格，它潜在地反映着各种国际间交易，但是汇率经常出现偏离贸易均衡的情况，而且颇具争议性。汇率高估低估与否，不仅成为一个经济问题，更是一个政治问题，原因估计就在于此。 　　 　　我们看看当时美元和人民币的汇率问题。2005年6月经济学家杂志刊出的价格，巨无霸在美国价格为3.06美元，在中国10.5元人民币，这样按购买力平价算，一个美元应该等于3.43元，即是美元兑人民币的汇率是3.43（1元人民币等于0.29美元），但是，当时汇率大约8.27（1元人民币等于0.12美元），人民币被低估了。按《经济学家》的数据，人民币被低估了59％。根据上面的理论，巨无霸汇率反映两种货币比价的长期走势，人民币升值是必然了。 　　 　　升值是一个确定的趋势，但是升值的幅度真有59