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第四章 风险衡量 第一节 风险的数学表达 第二节 投资组合的选择 第三节 风险与收益理论——资本资产定价模型 第四节 风险与收益理论——套利定价理论 第四章 风险衡量 第一节 风险的数学表达 一、单项证券的期望和方差 二、证券之间的协方差和相关系数 三、投资组合的期望和方差 第一节 风险的数学表达 一、单项证券的期望和方差 【例4．1】假设股票A1年后的投资收益率会根据未来不同的经济情况而变化，具体预测情况见表4—1。 表4—1股票A1年后预期收益率情况表 第一节 风险的数学表达 一、单项证券的期望和方差 (1)股票A的期望收益率：第一节 风险的数学表达 一、单项证券的期望和方差 (2)股票A收益率的方差：(3)股票A收益率的标准差： 第一节 风险的数学表达 一、单项证券的期望和方差 第一节 风险的数学表达 二、证券之间的协方差和相关系数 表4—2 股票A和股票B的相关信息 第一节 风险的数学表达 二、证券之间的协方差和相关系数 Cov(RA，RB)== =0.5×20%×40%+0.1×5%×10%+0.4×(-10%)×(-20%)-6.5%×13% =0.040050 第一节 风险的数学表达 三、投资组合的期望和方差投资组合的期望收益率就是各单项资产期望收益率的加权平均，权数为该单项资产占投资组合的比重。设组合中有n项资产，则第一节 风险的数学表达 三、投资组合的期望和方差投资组合的方差不是各项资产方差的简单的加权平均，还要受到各资产之间的协方差的影响，具体为： 第一节 风险的数学表达 二、证券之间的协方差和相关系数 第一节 风险的数学表达 二、证券之间的协方差和相关系数 相关系数 第一节 风险的数学表达 二、证券之间的协方差和相关系数 相关系数ρAB=1σp=ωAσA+ ωBσB 第一节 风险的数学表达 二、证券之间的协方差和相关系数 相关系数ρAB=-1σp=ωAσA-ωBσB 第一节 风险的数学表达 三、投资组合的期望和方差 * * -10% 0.4 经济衰退 5% 0.1 经济稳定 20% 0.5 经济繁荣 股票A1年后的预期收益率(RA) 发生概率(P) 经济情况 20.65% -7.65% 28.30% 14.15% σ 0.080100 0.020025 Var 13% 6.5% —20% —10% 0.4 经济衰退 10% 5% 0.1 经济稳定 40% 20% 0.5 经济繁荣 股票B预期收益率（RB） 股票A预期收益率（RA） 发生概率（P） 经济情况
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