09债项评级-2解剖.ppt

* * (二)融资结构的信用分析2.法律结构分析(4)证券化主要参与人的法律关系 ①发起人 ②服务商 ③受托人 ④投资人 ⑤SPV(特殊目的载体,特殊机构，发行人) * * (二)融资结构的信用分析2.法律结构分析(4)证券化主要参与人的法律关系 ①发起人 发起人是资产证券化产品的起点，信用评级机构要分析发起人以往的经营状况、贷款发放的标准、信用状况及总体稳定性等，了解其全部的风险，以评估证券的整体信用等级。如果证券发行人就是发起人下属的一个子公司，一旦发起人出现无力偿债的情况，那么在法庭清理过程中，法院就会裁定将发行人和发起人的资产与负债合并，这样会造成由于法院的判决而延误还本付息。所以为了防止这样的实体合并的风险，信用评级机构会提出一些要求：发起人要有自己独立的办公场所、公司经营记录和账目；发起人的经营活动全部由发起人的董事会授予，且经营稳定；发起人有合理的资金结构，而且发行证券是出于合理的目的；发起人的信用状况良好。 * * (二)融资结构的信用分析2.法律结构分析(4)证券化主要参与人的法律关系 ②服务商 应收账款的服务商负责资产池的日常管理工作，并且经常通过某种形式的现金垫付机制来支付证券化交易。而且，服务商还可能负责将未来支付给投资者的资产收益再投资于短期项目。 信用评级机构可以从以下七个方面来评