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标准仓单质押融资业务解析 目录 对几个重要概念的理解 业务开展的背景和意义 典型的融资操作模式 风险控制要点和措施 尚待解决的问题 一、对几个重要概念的理解 期货市场何以出现？它的价值又在哪里？ 看看如下情形： （1）粮食大丰收，农民反而深受其害—“谷贱伤农” （2）作为全球最大的铜消费国，2001年之前，伦敦铜（LME）对沪铜的引导程度指数值大部分时间都保持在接近90%以上。 一、对几个重要概念的理解 期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。根据合约标的物的不同，期货合约分为商品期货合约和金融期货合约。 在期货市场上买入或卖出一份期货合约相当于签署了一份远期交割合同。 rb1008 一、对几个重要概念的理解 一、对几个重要概念的理解 建仓：也叫开仓，是指交易者新买入（多头，即做多）或新卖出（空头，即做空）一定数量的期货合约 平仓：通过一笔数量相等、方向相反的期货交易来冲销原有的期货合约，以此了结期货交易，解除到期进行实物交割的义务。这种买回已卖出合约，或卖出己买入合约的行为就叫平仓。 持仓：建仓之后尚没有平仓的合约，叫未平仓合约或者未平仓头寸，也叫持仓。交易者建仓之后可以选择两种方式了结期货合约：要么择机平仓，要么保留至最后交易日并进行实物交割。 一、对几个重要概念的理解 交割：交割是指期货合约到期时，按照交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。交割分为到期交割和期转现交割两种形式。 重要理解点： （1）实物交割是连接期货市场和现货市场的桥梁，没有了交割，期货市场就变成了纯投机市场！在实物交割存在的前提下，越接近交割日，期货价格越接近现货，直到几乎等于； （2）从下图可以看到，铝（代码Al）每个月都有交割，鉴于（1）的结论，我们便可以很容易的确定标准仓单所载商品的市场价格（对银行授信额度及质押率的确定至关重要）； （3）与期货市场的巨大交易量相比，实物交割的比例很低。 一、对几个重要概念的理解 一、对几个重要概念的理解 实物交割，交割什么？如何让买卖双方对交割的实物达成一致意见？交易所的第三方履约保证功能如何实现？ 期货交易所承担第一性的保证交易成功责任（《期货交易管理条例》），因此为了避免实物交割中的违约行为和纠纷产生，标准仓单出现了。 标准仓单是指符合期货交易所统一要求的，由指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发给货主用于提取商品的，并经交易所注册生效的标准化提货凭证。 理解要点： （1）仓库标准仓单和厂库标准仓单； （2）期货交割的标的，高流动性、高变现性、高信用等级，类有价证券； （4）纸质标准仓单的电子化； （5）价格确定：某品种最近交割月份期货合约前一交易日的结算价为基准价。 一、对几个重要概念的理解 信用度不同：标准仓单依托于期货交易所信用，非标准仓单依托仓储企业信用； 流动性不同：标准仓单类似于有价证券，高度流动性；非标准仓单，市场接受度相比较为狭窄。 生成程序不同 用途不同 一、对几个重要概念的理解 一、对几个重要概念的理解 一、对几个重要概念的理解 期货转现货(以下简称期转现)交割：方向相反的同一月份合约/协商一致/交易所批准/按协商价格交割并由交易所平仓。 一、对几个重要概念的理解 所外转让是指买卖双方通过各自会员自行协商买卖标准仓单的行为，买卖双方可以自行结算，也可以通过交易所结算。通过交易所结算的，按交割标准收取手续费。 一、对几个重要概念的理解 结算价是指某一期货合约当日成交价格按成交量的加权平均价，结算价是进行当日未平仓合约盈亏结算（交易所实行“当日无负债”制度）和制定下一交易日涨跌停板额的依据。交易所只对会员进行结算，期货公司会员对客户进行结算。 保证金分为结算准备金和交易保证金。结算准备金是未被合约占用的保证金；交易保证金是确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。 一、对几个重要概念的理解 目录 对几个重要概念的理解 业务开展的背景和意义 典型的融资操作模式 风险控制要点和措施 尚待解决的问题 二、业务开展的背景和意义 二、业务开展的背景和意义 2008年全国期货市场累计成交量为1363887102手，累计成交额达719141.94亿元，同比分别增长了87.24%和75.52%，全年三大交易所标准仓单市场保有量在80-180亿元之间。 二、业务开展的背景和意义 目录 对几个重要概念的理解 业务开展的背景和意义 典型的融资操作模式 风险控制要点和措施 尚待解决的问题 三、融资操作模式 销售企业的典型案例（已有标准仓单） （一）A钢铁企业，通过长协矿的形式锁定了原材料成本，预