财务报告与分析：三友会计名著译丛 第7章 长期偿债能力分析幻灯片.ppt

7.1.1 利息保障倍数 利息保障倍数比率，是以收益表来考察企业长期偿债能力的指标。如果利息保障倍数是充足的，那么，企业不能偿还其利息债务的风险就很小。如果企业能够很好地偿还利息债务，它就应该能够在本金到期时重新得到融资。 实际上，企业如果利息费用偿还保持良好的记录，那么，它可能将永远不需要资金偿还本金。每年都有较高的、稳定的利息偿还能力，表明偿还利息的记录良好。而利息偿还能力低而且不稳定，则表明偿还利息的记录不佳。 保持良好记录的企业能够取得与股东权益相比相对较高比例的债务，同时，可以以比较优惠的利率得到资金。 公用事业公司通常属于这类企业。相对于股东权益，这类企业具有较高的债务结构。之所以能做到这点是因为它们多年来偿还利息的记录较佳，而且较稳定。这种稳定带来了行业稳定的利润和稳定的需求。在20世纪70年代、80年代和90年代，由于利率的增长赶不上通货膨胀的速度，公用事业的利润经历了一段严格的管制。 此外，需求量也不像前些年那样可以预测。利润的管制和需求的不稳定，相对于对其他企业的投资，投资者对公用事业的投资所要求的利率比过去高得多。 企业为了获得资金而发生债务，其利率必须低于运用这些资金所获得的收益率。这就是所谓举债经营或杠杠经营。利率较高，公司以举债资金所得的收益不足以偿还举债所应付的利息费用的风险就增大。 利息保障倍数的计算公式如下： 利息保障倍数＝ 不包括利息费用、税金费用、权益收益及少数股权收益的经常收益 包括资本化利息的利息费用 在这个分析中可以使用收益表包含的有些数据。一般来说，根据收益表对企业偿债能力进行的基本分析，应该只包括在以后期间期望能发生的收益。因此，下面非经常发生的项目应该剔除： 1.停止经营 2.非经常项目 3.会计原则变更的累计影响 除了这些不再重复发生的项目以外，在计算利息保障倍数时，还应该剔除的项目包括： 1.利息费用。这部分应加回到净收益，因为如果在计算利息保障倍数所用的收益减去利息费用，就会低估偿还利息的能力。 2.所得税费用。所得税是在扣减了利息以后计算的，所以它不影响利息支付的安全性。 3.非合并子公司的权益收益（损失）。它们之所以被剔除是因为它们不能用来偿还利息。除非同时收到现金股利。 4.少数股权收益（损失）。这个收益表的最后调整项目也应该剔除，而使用少数股权调整前的收益。少数股权收益（损失）是企业在合并企业拥有控制权，但持有的股权少于100％的情况下产生的。合并企业的所有利息费用都已经包含在收益表，因此，合并企业的所有收益都应该用于计算利息保障倍数。 利息资本化指利息不作为费用而是记入固定资产成本。资本化的利息数额应该包括在利息费用总额中，记入利息保障倍数比率计算的分母。因为它是利息费用的一部分。收益表或者附注披露的资本化的利息应该加回到利息费用。 为建造工厂而发行的债券，当年发生的利息就是资本化利息的例子。在整个工厂的建造过程期间，该债券利息都应记入 “在建工程” 这个资产账户，列示资产负债表。这部分利息不在收益表反映,但它与收益表的利息费用一样是承诺的付款数。 当工厂建成后，为建造工厂而发行的债券的每年利息将作为费用处理。作为一项费用，利息就将在收益表反映。 图表7－1列示了耐克公司2002年和2001年的利息保障倍数。 (见教材P151页) 许多人可能会认为这个比率比较高。为了评价偿债能力的适当性，应该计算3－5年的利息保障倍数，并且还要与竞争对手以及行业平均水平比较。计算3－5年的利息保障倍数才能够看出利息偿还的稳定性。经营存在周期性的企业，可能在获利比较高的年份，它的利息保障倍数很高，但却可能在获利比较低的年份无力偿还利息。 除了正常的利息保障倍数外，有时候还要单独计算长期负债利息的偿还能力。为了计算这个指标，要使用长期负债的利息，这样才能集中反映长期利息的偿还能力。由于利息保障倍数反映长期债务的支付能力。这样的修整计算有助于把注意力集中在长期状况上。对于外部分析者来说，由于缺乏数据，要计算长期债务利息的偿还倍数不切合实际。但这种计算可用于内部分析。 从长期看，企业必须有足够的资金偿还所有的费用。但从短期看，即使企业的利息保障倍数低于 1的情况下，通常也能够偿还其利息债务。有些费用如折旧费用、摊销费用、折耗费用等在短期内不需耗费资金。航空行业可能存在几个利息保障倍数小于1的困难时