财务管理——第六章幻灯片.ppt

第四节 股票分割与股票回购 二、股票回购 3、股票回购的影响 需要支出大量的现金资产，降低资产流动性，增大企业支付风险，影响后续发展 所有者权益减少，债权人保障程度降低，加大了债权人风险 容易导致公司操控股票价格，加剧公司行为的非规范化，损害投资者的利益 可能会使公司的发起人更注重实现利润的兑换， 而忽略了公司的长远发展 第四节 股票分割与股票回购 二、股票回购 4、股票回购的方式 市场公开回购→在证券市场上以当前市场价格回购股票 易抬高股价，增加回购成本，要支付交易费用 要约回购→在特定时间向市场发出以高于股票当前市价的某价格回购既定数量股票要约，并按照要约进行回购的方式 向市场传递积极信号，回购成本高 协议回购→以协议价格向某些股东回购股票 第四节 股票分割与股票回购 课堂练习 某企业2006年实现的净利润为1600万元，发放的股利为400万元，预计2007年实现净利润为2500万元，预计投资所需资金为1000万元，要求对以下互不相干问题进行回答：①公司采用固定股利政策，要求确定2007年应该发放的股利？②公司采用固定股利支付率政策，要求确定2007年应该发放的股利？③公司采用剩余股利政策，其目标资本结构是负债比重占40%，要求确定2007年应该发放股利？④若2007年投资所需资金20%依靠发行股票，30%依靠发行债券，50%利用留存收益，确定2007年应该发放的股利？ 第四节 股票分割与股票回购 课堂练习 某企业制定了未来5年的投资计划，相关信息如下。公司理想的资本结构为负债与权益比率为2:3，公司流通在外的普通股有125000股。①公司采用剩余股利政策，每年发放的每股股利为多少？②公司在规划的5年内采用总体剩余股利政策，每年发放的每股股利为多少？ ③公司采用每年每股0.5元加上年终格外股利政策，额外股利为净收益超过250000部分的50%，则每年 发放股利为多少？④若企业的 资金成本率为6%，从股利现值 看，哪种政策股利现值最小？ 250000 450000 600000 650000 390000 350000 475000 200000 980000 600000 1 2 3 4 5 年度内的净利润 年度内的投资规模 年份 第四节 股票分割与股票回购 课堂练习 某上市公司在2006年终，其资产负债表上的股东权益账户情况如下：股东权益：普通股10000 万元（面值10元，流通在外1000万股）；资本公积20000 万元；盈余公积4000万元；未分配利润5000万元；股东权益合计39000 万元。要求计算： ①假设该公司宣布发放30%的股票股利，即现有股东每持有10股，即可获得赠送的3股普通股。发放股票股利后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？②假设该公司按照1:5的比例进行股票分割。股票分割后，股东权益有何变化？每股的净资产是多少？ 第六章 利润分配 章节练习 第二节 股利理论与股利政策 二、股利政策 2、股利政策的形式 剩余股利政策 其主张企业有盈余首先用于可接受投资项目的资金需要，在满足了可接受投资项目的资金需要之后，若还有剩余，则作为股利进行发放 优点→充分利用留存收益，保持理想资本 结构，综合资金成本最低 缺点→股利发放额不定，对公司形象不利 第二节 股利理论与股利政策 二、股利政策 2、股利政策的形式 剩余股利政策 基本步骤 确定目标资本结构(综合资金成本最低) 确定达到目标资本结构时，需要增加的留存收益数额 最大限度地使用保留盈余来满足可接 受投资项目所需要的权益资本数额 满足需要后，分配剩余利润给投资者 第二节 股利理论与股利政策 二、股利政策 2、股利政策的形式 剩余股利政策 某公司2006年税后利润总额为2400万元，按照规定提取10%的盈余公积金和5%的公益金，2007年投资机会需要资金2100万元，公司目标资本结构是维持借入资金与自有资金的比例为1:2。要求：按照剩余股利政策 计算该公司2006年投资者分红的数额 第二节 股利理论与股利政策 二、股利政策 2、股利政策的形式 固定股利政策 其主张企业每年发放的股利固定在一定的水平上，并在较长时间内保持不变(除非公司预期未来收益将会有显著的、不可逆转的增长时，才增加股利发放数额) 稳定股利可消除投资者内心不确定性 股利稳定的股票有利于机构投资者购买 为依靠股利收入生活的股东提供便利 第二节 股利理论与股利政策 二、股利政策 2、股利政策的形式 固定股利政策 优点→有利于投资者安排收入和支出，有利于公司树立良好形象，有利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心 缺点→股利支付与公司盈利状况相脱节， 造成投资风险与收益不对称，容易引起 公司资金短缺，导致企业财务状况恶化 第二节 股利理论与股利政