全球失衡下的人民币汇率政策.docVIP

全球失衡：危机以来的变化趋势及对人民币汇率政策启示 曲凤杰 内容提要：本文多角度分析了金融危机前后全球失衡状况的动态变化，认为尽管危机后经常帐户失衡程度有短期缓解，但无论是顺差国还是逆差国的经常帐户收支的方向没有逆转，全球失衡程度继续加深，由于美国仍持续从其他国家政府或银行获得融资，美国对外净负债也持续累积。美国提高债务上限意味着美国政府债务状况可能进一步恶化，2011年美国联邦政府债务将超过其GDP。 在可预见的5-10年内，由于国际产业分工和国际货币体系两大全球失衡主要病因不能有效诊治，全球经济不太可能进入再平衡的轨道。在失衡成为常态的情况下，人民币汇率政策不能以实现外部均衡为基本目标，而要更加注重内部均衡目标的实现。由于严重失衡对美元国际货币体系中的地位及各国货币汇率关系稳定构成威胁，我国应抓住机遇将人民币打造成区域核心货币，同时积极应对汇率的波动。 关于全球失衡的衡量指标 尽管对全球失衡有着不同的界定，但基本上都指主要国家存在国际收支失衡的状况。本文认为，全球失衡是这样一种状态，即美国的经常赤字增长，相应地积累了巨大的，而包括中国在内的亚洲国家，日本和等持有大量盈余，相应地积累了大量的外汇储备。G20巴黎财长和央行行长会议讨论确定六个指标，财政赤字和公共债务、私人储蓄率和私人债务指标衡量内