我国股指期货上市后的风险控制探析-PowerPoint.ppt

我国股指期货上市后的风险控制探析 姓名：张坤 学号：0590006 导师：刘克 教授 20世纪70年代，世界金融体制发生了重大变革，布雷顿森林体系解体、国际货币实行浮动汇率制，加之石油危机的影响和通货膨胀率的居高不下，世界经济环境变得动荡不安，导致反映社会经济生活的股票市场也剧烈波动，股市萧条，市场系统性风险变得尤为突出和严重。为了规避或减少这种系统性风险，受到商品期货避险功能的启发，股指期货应运而生。 股指期货是股票市场和期货市场发展到一定阶段而产生的一种金融衍生工具，它具备了期货共同的低成本、高效率的特点，又与股市行情息息相关。它不仅为现货市场的股票投资者提供了套期保值的有效工具；它的杠杆效应又吸引大量的投机资金融入期市成为市场的润滑剂。 任何事物都有两面性，金融衍生品也不例外，它好像一把双刃剑。股指期货在实现规避风险、价格发现和资产配置功能的同时也衍生出了许多新的风险，尤其是对于不太规范的中国股票市场，推出股指期货会面临许多不确定因素。因此，中国目前的市场环境迫切需要克服和规避股指期货衍生出来的金融风险。 股指期货的概况 股指期货的产生和发展 股指期货的功能和特点 股指期货的交易类型 股指期货的全称是股票指数期货，是金融期货的一种，属于金融衍生品范畴。它是以股票市场的价格指数作为标的物的标准期货合约，即交易双方同意在将来某个特定日期按双方约定的价格买卖标的指数的可转让合约。 股指期货是一个因为风险而产生的金融衍生产品。人们为了规避股票现货市场价格波动的风险，产生了对其所投资股票的保值需求。 股指期货迅猛发展的原因 上世纪70年代,国际经济动荡,股市系统性风险十分突出。 股票市场的迅速发展为股指期货的发展奠定了基础。 股指期货的套利能够使股指期货的价格和股票现货的指数不会严重背离。 股指期货的功能 价格发现 期货市场流动性较现货市场好，信息渠道通畅，所以一旦有信息影响，大家对市场的预期就会首先反映在期货价格上，并且可以快速地传递到现货市场，从而使现货市场价格达到均衡。 风险转移 通过对现货和期货进行逆向操作可能规避大部分的市场风险 资产配置 股指期货具有较低的交易成本和较高的流动性这些特性都有助于投资者迅速改变其资产结构，提高资产配置的效率。 股指期货的特点 以指数为标的 以虚拟的股票指数按点数换算成现金进行交易的 以现金结算 不用实物来交割，而是用现金来结算 卖空交易 股指期货则能够满足投资者卖空的需要 ，弥补现货市场不足 杠杆效应 股指期货交易支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约 高流动性 流动性强、交易成本低廉、结算无风险 股指期货的交易类型 套利交易 套期保值交易 套利交易 套利的成本 交易费用、资金成本、冲击成本 套利的主要风险 价差波动风险 套利的作用 矫正或拉平不合理的价格关系 套期保值交易 基本原理 投资者只要在股指期货市场建立一种与其现货市场相反的头寸，则在市场价格发生变化时，他必然在一个市场受损而在另一个市场获利，通过获利与损失的对冲，投资者可以达到保值的目的。 套期保值要点 股市风险的评估 套期保值品种的选择 套期保值策略 套期保值比率的确定 股指期货标的指数的研究 股票价格指数的发展 沪深300指数 股票价格指数的发展 经过数年的竞争与整合，世界上已经形成了道琼斯、标准普尔、摩根士丹利和富时四大著名指数体系 由于投资性和交易性功能的日益突出，指数的编制的商业化显得越来越明显了，同时要求对指数编制能够保持独立性、客观性和公正性。 股价指数的投资和交易功能 股票价格指数的日益细化和多风格、多层次的指数体系的形成在很大程度上是指数化投资推动的结果 交易型指数的编制的目的是作为股指期货、指数期权等金融衍生品的标的指数而设计的。 股价指数的流动性和抗操纵性 考虑到指数的投资与交易功能，大部分的指数对成份股有流动性要求 成份股数量较多的指数通常具有较好的抗操纵性 沪深300指数 沪深300指数的选取标准是规模大、流动性好的股票作为样本股。沪深300指数覆盖了大部分流通市值，因此能真实地反映市场表现和市场主流投资的收益情况。 对样本空间的股票在最近一年的日均成交金额由高到低排序，选取排名在前300名的股票作为样本股。 定期调整指的是指数成份股原则上每半年调整一次，每次调整比例不超过10% 。 临时调整主要是为了满足市场出现的收购、兼并、重组、退市及大市值新股发行等情况 。当样本股公司从指数样本中剔出时，由过去最近一次指数定期调整时