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公司理财学原理 第八章 第八章 公司筹资 本章提要: 公司筹资就是研究如何最合理地从不同渠道取得满足公司生产经营需要的资金来源。筹集资金是公司一项连续不断的理财行为，是公司理财的三大基本内容之一。在本章，只对公司不同渠道资金来源的筹资问题进行简要的讨论，关于更深入的公司筹资理论和方法，将在公司中级理财学中讨论。 第八章 公司筹资 学习目标：通过本章学习，要求掌握和了解如下内容： 1．掌握公司资金来源的分类，以及认识不同分类的作用。 2．认识不同资本金制度的特征，及其对公司理财的影响。 3．认识非股票形式的资本金筹资的特征，及其优缺点。 4．认识普通股票的特征、基本权利、分级和筹资利弊。 5．认识优先股票筹资的特征、分类和筹资利弊。 6．认识长期负债筹资的特点和分类。 7．掌握长期银行借款的还款计划的编制方法、保护性条款的制定，认识筹资利弊。 8．认识长期债券的特征、分类、发行与收回，以及筹资的利弊。 9．认识流动负债的特征、分类，以及筹资利弊。 10．认识公司内部筹资的特征，掌握筹资量的计算方法 第一节 公司筹资规划 筹集资金，是公司从事各种经营活动的前提，为了追求公司收益，并使公司价值和股东财富最大化，公司必须在筹资过程中降低筹资成本和控制筹资风险。公司筹资成本和筹资风险都与公司筹资规模和筹资结构与存在着密切的关系，因此，公司筹资规划实际上就是对筹资规模和筹资结构的规划，确定公司筹资规模和筹资结构是公司筹资首先应该考虑的主要问题。在本节重点对公司筹资规模和筹资结构规划的基本理论问题进行探讨。 第一节 公司筹资规划 一、筹资规模 公司筹资是需要付出一定代价的，该代价一般用资金成本（资金价格）来表示，根据供求关系对价格影响的基本理论，不难推出公司的筹资规模与筹资成本成正比，筹资规模越大，筹资成本就越高。公司将筹集来的资金用于投资，其筹资成本一定要低于投资收益，公司才能获得筹资利益。在公司投资收益固定的条件下，随着筹资成本的递增，公司筹资的利益会逐渐降低，在筹资成本与投资收益相等时，再继续扩大筹资，将不会为公司带来任何利益，公司就应该停止再筹资。在筹资成本与投资收益相等时的筹资规模，就是公司最大的理论筹资规模。 第一节 公司筹资规划 [例11-1] 设某公司现有筹资规模为2 000万元，筹资成本率为8%，公司预测增加筹资量与筹资成本存在着如下的关系。其预测如表8-1所示： 第一节 公司筹资规划 将表8-1筹资金额与筹资成本率的关系图（见图8-1） 第一节 公司筹资规划 二、筹资结构 在公司筹资总额既定的前提下，不同的筹资结构存在着不同的筹资成本和筹资风险。筹资成本与资金来源的稳定性呈正相关，筹资风险与资金来源的稳定性负相关。资金来源的稳定性越强，筹资成本越高，风险越低；反之筹资成本越低，风险越高。 资金来源稳定性的强弱可从资产负债表的排序中看出。在资产负债表右方，即资金来源方，资金来源是按稳定性的强弱排列的，稳定性差的排在前面，稳定性强的排在后面。因此，可用资产负债表的资产方简约地揭示各类资金来源的成本和风险。其具体解释如表8-2： 第一节 公司筹资规划 表8-2各类资金来源风险水平与成本水平比较表 第二节 公司资金来源分类 一个公司的资金来源可以从多种角度进行分类，比如按照时间、渠道、方式等等进行分类，这些分类既相互联系，又有一定差异，掌握公司资金来源的不同分类，有利于根据公司对资金的不同需要，安排筹资结构。以下将对公司资金来源的分类进行讨论。 一、按照筹集资金使用期限的长短类分 按照筹集资金使用期限的长短划分，可以分为长期资金来源和短期资金来源。掌握筹集资金使用期限的长短，有利于公司安排资金的使用，或根据资金的需要情况筹集资金，使公司能在控制风险的前提之下，追求收益最大化。 （一）长期资金来源 （二）短期资金来源 第二节 公司资金来源分类 二、按照筹集资金的性质分类 按照筹集资金的性质划分，资金来源可以分为所有者权益资金（简称权益资金）和负债资金。按照会计原则，负债和所有者权益的定义如下： （一）负债资金来源 （二）所有者权益资金来源 第二节 公司资金来源分类 三、按照资金提供者的性质分类 公司资金来源按照资金提供者的性质划分，公司筹集的资金可以分为如下的类别： （一）国有资金 （二）法人资金 （三）自然人资金 第二节 公司资金来源分类 四、按照资金提供者的国别分类 按照资金提供者的国别划分，公司筹集的资金可以分为如下的类别： （一）国内资金 （二）国际资金 第二节 公司资金来源分类 五、按照筹集资金是否通过金融机构分类 按照筹资是否通过金融机构划分，公司筹资可以分为： （一）直接筹资 （二）间接筹资 第二节 公司资金来源分类 六、按照筹集资金是否为内部产生分类 按照筹集资金是否来源于公司内部划