利息理论 第9章 股票价值分析.pptVIP

第九章 股票价值分析 主要内容 本节关于股票价格的分析，对于优先股只作一下简要的分析，重点放在普通股，但也只是在一种极简化的模式下进行的，即假设股票的价格只受未来股息收入的影响，未来股息收入的现值越大，股票的价格就越高。它可以作为股票投资分析的参考依据。 一、优先股价值分析 优先股的股息固定，但没有偿还期限，所以其股息相当于永续年金。假设优先股每期的股息为D，收益率为i，则优先股的价格为 在上式中，如果红利D每年支付一次，i就是年实际利率；如果红利D每季度支付一次,i就是季度实际利率。 二、普通股价值分析 如果忽略影响股票价格的其他因素，仅仅根据股息收入的现值计算其理论价格，那么相应的模型就是股息贴现模型。股息贴现模型是分析股票价值的主要理论模型之一。 . 如果Dt（t1,2,3……）表示每期的股息收入，用i表示投资者所要求的收益率，用P表示股票的理论价格，则股息贴现模型的一般形式为 。 普通股的股息收入事先难以预测，波动幅度较大，因此其理论价格的计算比较复杂。如果假设股息的变化具有一定的规律可循，则可以得到一些简化形式。 1． 零增长模型 假设股息的增长率为零，即每期的股息均为D0 ，即Dt D0 （t1,2,……），则普通股的价格与优先股类似，也可以表示为 2．常数增长模型 常数增长模型假设股息的增长率是一个常数r ，如果期初的股息为D0 ，那么第t期的股息可以