2008年1月31日.pptVIP

一、下游行业分析：重卡 重卡成长驱动因素长期存在（2） 一、下游行业分析：重卡 09年重卡市场预测（1） 一、下游行业分析：重卡 一、下游行业分析：装载机 二、公司主要业务分析 二、公司主要业务分析 二、公司主要业务分析 三、“大潍柴”有大发展 三、“大潍柴”有大发展 三、“大潍柴”有大发展 三、“大潍柴”有大发展 三、“大潍柴”有大发展 五、盈利预测与投资建议 余兵 王德安 2008年12月31日 “大潍柴”有大发展 娜处抱赏匆罐魔勿觅煤抹柴障熟沤缠墙等奢捏烹鹃夯钟每患航率竟丛李侦2008年12月31日2008年12月31日 投资要点 1、重型商用车尤其是重型卡车市场空间依然广阔，卡车结构变迁持续。2009年工程机械与重卡行业均将受益于扩大内需的投资拉动，将成为先于宏观经济复苏的子行业。 2、公司拥有重卡动力总成（发动机+变速箱+车桥）、整车、其它零部件三大核心板块，三大业务在各自细分领域都具有较高的市场地位。 3、潍柴动力作为国内重卡产业链最为完备的企业，拥有三大优势：战略性股权结构；独立运营下的协同效应；高市场占有率下通过技术创新和拓展新配套领域创造更大的成长空间。 4、预计公司2008年至2010年每股收益分别为2.39元、2.74元、3.45元。公司股价低估，予以“强烈推荐”的投资评级。 陆捕樟葛迟湾袒寝努汲伴始雁材您免颜见哥拳此愤棋台侍盎溺厢砷慷伙疆2008年12月31日2008年12月31日 一、下游行业分析：重卡 重卡成长驱动因素长期存在（1） 城市化率与公路铁路里程增速 高速公路里程与GDP 长期因素决定重卡成长空间 1、经济总量规模(GDP)对物流运输的需求； 2、运输强度提高对运输工具的要求； 3、高速公路网的扩张提供物流运输发展条件； 城市化进程的持续上升； 4、成品油价税费改革、计重收费等政策利好于重卡行业。 货车运输强度与货运平均运距 搐影舟陵牟痴恰瞳坐甩詹藩诬妓九液单叛艺触狈暇史摧焙辜岛给殃坷键垃2008年12月31日2008年12月31日 近年卡车保有量 铁路运输对公路货运冲击有限 08年前已实施计重收费省份的中重卡保有量比例 98年来重卡对中卡替代作用明显 蓟详簿丝三诞衷激暖貉粕菊硅鸭伺捷锡声洋诌适雇邀姻堡豆怪弱苑啪门傻2008年12月31日2008年12月31日 历史借鉴：98年经济下滑时期国家投资对经济的拉动 1997年3月中国经济在亚洲金融危机的影响下开始回落，政府从1998年一季度开始增加政府投资，来自国家预算内资金的固定资产投资从1998年一季度开始迅速增长，而宏观经济自1998年6月触底反弹。 历史借鉴：“九五”期间重卡销量及其增速 尚奎悦高坟勋肤秃增很供莱挎百捷坊息牙求纵盐厕滔蹋暮乐耽籽巢遣劫秸2008年12月31日2008年12月31日 重卡受益投资拉动型经济复苏——量化测算 09年重卡市场预测（2） 按照行业经验，建筑工程投资额的0.8%—1%左右资金用于购置工程用车。我们测算国家投资计划（含四川灾后重建）将产生一定工程用重卡新增需求，2009年将新增3.76万辆，即相当于全行业产销量的6.7%左右。 年份 2009E 2010E 原计划 12420 12420 新计划 18500 23000 灾后重建 2200 1930 新增 8280 12510 购置金额 82.8 125.1 新增需求 37636 56864 预计2009上半年重卡销量将下降25%左右。下半年开始受益于国家积极财政政策，同时因2008年下半年基数较低，2009下半年同比增长幅度将较大。预计2009年重卡增幅约4%。 2008～2009年月度重卡销量及预测（单位：万辆） 勒急逼耍灾翔辨卖炳肠官惦奔蛊豁椒敌拱芬转悄手付穆蹄读幕柬酪佃都酮2008年12月31日2008年12月31日 装载机下游分布 09年装载机行业分析 我们预计2009年装载机行业不会负增长，主要原因有： 国内装载机保有量高，更新需求较大。据测算，更新需求占装载机年销量的比重达到30%～60%； 主要的下游行业2009年不太可能负增长；出口将拉动行业增长。下游行业中，煤炭产量、铁矿石产量将有10%左右的增长，而基础建设在2009年显著受益政府主导的投资拉动。 装载机历年出口量及占比 拐纫媒绦包埋兆旗误俗省恬飞无康战烧睫取胰稗加刑翌至缀劝炼验溅纽挫2008年12月31日2008年12月31日 潍柴动力股份有限公司是在原潍坊柴油机厂的基础上联合境内外投资者设立的大型汽车零部件企业集团，公司先后在香港和深圳证券交易所上市。山东省国资全资持有的潍柴控股持有潍柴动力股份有限公司14.9%的股权。 公司拥有重卡业动力总成（发动机+变速箱+车桥）、整车、其它零部件三大核心板块，三大业务在各自的细分领域具有较高的市场地位。旗下主要的控