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2016-09-09每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货升水-17.5，最近升水有所回升，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力升水-60元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减少。贸易升水变化不大。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存持平，沪铜库存降1.3万吨左右。总库存略减但仍维持高位。 4．废精铜价差3820，偏高位置。 5．持仓方面，comex净多大幅下降至-21873手；伦铜净多略有回落但仍处高位。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC高位持稳。 结论：库存压力依旧大，旺季将过，利好释放完毕，铜空头持有，有色里基本面较差的品种之一。近期交易数据以及持仓结构略有转弱 此前数据显示，8月铜杆企业开工率环比有所增加，铜电缆季节消费旺季即将到来，不过8月开工率不及去年同期，实际上，季节规律对铜价格影响力在降低，过去几年之所以体现出较为明显的季节性，核心因素在于中国铜需求处于大幅上升期，而当前情况下，需求的季节性要想有明显的作用，必须要供应缺乏弹性才行。 综合情况来看，如果，因为当前铜价格较低，国外铜供应有所收缩的话，那么供应弹性的逻辑暂时被价格消化完毕（但是精炼产能是在不断增加的，所以如果价格上涨过多，还是会引发的）；如果供应环比收敛的话，那么接下来的消费旺季，虽然预期力量不大，但是综合的供