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第十章 不确定性分析 1、不确定性分析概述 2、盈亏平衡分析 3、敏感性分析 4、概率分析 1、不确定性分析概述 1.1不确定性分析的含义 1.2产生不确定性的因素分析 1.3不确定性分析方法 1.1不确定性分析的含义 不确定性分析----对决策方案受到各种事前无法控制的外部因素变化与影响所进行的研究和估计。 通过该分析可以尽量弄清和减少不确定性因素对经济效益的影响，预测项目投资对某些不可预见的政治与经济风险的抗冲击能力，从而证明项目投资的可靠性和稳定性，避免投产后不能获得预期的利润和收益，以致使企业亏损。 1.2产生不确定性的因素分析 通货膨胀和物价变动 技术装备和生产工艺变革 生产能力的变化 建设资金和工期的变化 国家经济政策和法规、规定的变化 1.3不确定性分析方法 盈亏平衡分析 敏感性分析 概率分析 其中，盈亏平衡分析只用于财务效益评估，敏感性分析和概率分析可同时用于财务效益评估和国民经济效益评估。 2、盈亏平衡分析 2.1盈亏平衡分析的含义 2.2线性盈亏平衡分析 2.3非线性盈亏平衡分析 2.4盈亏平衡分析的局限性 2.1盈亏平衡分析的含义 盈亏平衡分析----通过盈亏平衡点（BEP）分析项目成本与收益的平衡关系的一种方法。 盈亏平衡分析的目的----各种不确定因素（如投资、成本、销售量、产品价格、项目寿命期等）的变化会影响投资方案的经济效果，当这些因素的变化达到某一临界值时，就会影响方案的取舍。盈亏平衡分析的目的就是找出这种临界值，即盈亏平衡点(BEP)，判断投资方案对不确定因素变化的承受能力，为决策提供依据。 2.2线性盈亏平衡分析 假设条件：①可变成本与产量成正比； ②项目只生产单一产品； ③产量等于销售量。销售收入＝销量*（单价－单位产品税金）Y=x(P-t)销售成本＝可变成本＋固定成本＝单位可变成本×产量＋固定成本C=vx+F 分析方法：图解法和代数法 图解法 代数法 ①用产量表示的盈亏平衡点BEPQ收入：Y=x(P-t)成本：C=vx+F平衡:Y=C ②用销售收入表示的BEPS④用产品价格表示的BEPP 收入：Y=(P-t)Q 成本：C=vQ+F 平衡：Ｙ＝Ｃ 得 2.3非线性盈亏平衡分析 Ｙ＝f(x) C=g(x) 平衡： R=Y-C= f(x)-g(x)=0 得：X1,X2 利润最大点： dR/dX=0 , 得Xmax 2.4盈亏平衡分析的局限性 该方法受假设条件限制，在现实当中难以运用。 该方法是静态方法，没有考虑资金时间价值。 该方法的分析结论比较粗略。 3、敏感性分析 3.1敏感性分析的概念 3.2敏感性分析的步骤 3.3单因素敏感性分析的实例应用 3.4敏感性分析的局限性 3.1敏感性分析的概念 敏感性分析法----研究分析项目的投资、成本、价格和产量等主要变量发生变化时，对反映项目经济效益的指标产生影响的敏感程度。即通过寻找敏感性因素，来考察项目的抗风险能力。 3.2敏感性分析的步骤 假设某钢厂的建设规模为年产10万吨，预测钢材平均售价为500元/吨，单位产品生产成本为300元/吨，总投资为7000万元。试对该项目进行敏感性分析。 ⑴选择指标和变量：指标Y为投资收益率，变量X1为价格、X2投资、X3成本和X4产量。 ⑵ 计算各因素的变化率β：设各变量变化率为10%，Y=（5000-3000）/7000=28.6%， β1= [（5500-3000）/7000-28.6%] / 28.6%/0.1=2.5， β2= [（5000-3000）/7700-28.6%] / 28.6%/0.1= -0.92， β3= [（5000-3300）/7000-28.6%] / 28.6%/0.1= -1.5， β4= [（5500-3300）/7000-28.6%] / 28.6%/0.1= 0.99，可见，价格是最敏感性因素，成本是次敏感性因素，投资是最不敏感性因素。 ⑶ 计算指标达到临界点时因素变化的极限值XK：设该项目的基准收益率12%为投资收益率的临界点，则 价格是12%=[10*P-3000]/7000的解=384，变化的极限值= -23%； 同理，投资变化的极限值为138%，成本变化的极限值=38.7%； 产量变化的极限值为-58%。 ⑷ 计算因素风险估计值R= |β| / |XK|：价格的风险估计值R= 2.5/0.23=10.87，投资的风险估计值R= 0.92/1.38=0.67，成本的风险估计值R= 1.5/0.387=3.88，产量的风险估计值R=0.99 /0.58=1.7。 3.4敏感性分析的局限性 该方法不能定量地度量项目的风险性； 各种不确定性因素发生的可能性未知，即使是最敏感因素如