第60讲 经济(八)(2010年新版).docVIP

二、敏感性分析 敏感性分析的目的是考察投资方案主要因素发生变化时,其方案净效益发生的相应变 化,以判断这些因素对项目经济目标的影响程度。这些可能发生变化的因素称为敏感因 素。若某因素值的较小变化能导致经济效益的较大变化则称投资经济效益对该因素的敏感 性大;反之,则称敏感性小。敏感性分析就是要找出项目的敏感因素,确定其敏感程度, 以预测方案承担的风险。敏感性分析不仅可以使决策者了解敏感因素对评价指标的影响, 还可以着重分析那些较为敏感的因素,以提高决策的准确性。 敏感性分析的一般步骤如下: (1)确定敏感性分析时要采用的经济效益评价指标 本章第二节讨论的各种经济效果评价指标,如净现值、内部收益率、投资回收期等, 都可以作为敏感性分析的指标。由于敏感性分析是在确定性经济分析的基础上进行的,就一般情况而言,敏感性分析的指标应与确定性经济分析所使用的指标相一致,不应超出确定性分析所用指标的范围另立指标。当确定性经济分析中使用的指标比较多时,敏感性分 析可围绕其中一个或若干个最重要的指标进行。 (2)选取不确定性因素 影响投资方案经济效果的不确定因素有很多,严格说来,凡影响方案经济效果的因素 都在某种程度上带有不确定性。但事实上没有必要对所有的不确定因素都进行敏感性分 析,可以根据以下原则选择主要的不确定因素加以分析:第一,预计在可能的变动范围 内,该因素的变动将会比较强烈地影响方案的经济效果指标;第二,对该因素估计的准确 性把握不大。一般进行敏感性分析所涉及的敏感因素有:产品产量、产品价格、主要原材 敏感性分析表 序号 不确定性因素 不确定性因素变化率（%） 项目财务内部收益率 序号 不确定性因素 不确定性因素变化率（%） 项目财务内部收益率 1 建设投资 －20％ 13．2％ 10％ 8．3％ －10％ 12．1％ 20％ 5．1％ 10％ 10．3％ 3 营业收入 －20％ 2．3％ 20％ 9．6％ －10％ 7％ 2 经营成本 －20％ 16．4％ 10％ 14．9％ －10％ 13．9％ 20％ 18．4％ 利用上表对内部收益率指标的敏感性变化数据，绘制出单因素敏感性分析图（图9－3－5），其变化情况由三条曲线表示。 从敏感性分析中可知，营业收入和经营成本均是敏感因素，而内部收益率对于建设投资则是不敏感的。 例： 1．盈亏平衡点的表示常用(D)。 A.经济内部收益率 B.生产能力利用率或销售量 C.基准收益率 D.生产能力利用率或产量 2.某项目的年固定成本为2000万元,单位产品价格200元,单位产品的可变成本 140元,单位产品的税金20元,该项目的盈亏平衡点为(C)单位。2000×104/40=C A.3.5×105 B.50 C.5×105 D.1×105 3．某企业设计生产某种产品,设计年产量为6000件,每件出厂价为60元,企业固 定开支为25000元/年,产品可变成本为30元/件,产品销售税率预计为10%,若该企业 年赢利8万元以上,则产量至少应达到(B )件。(25000＋80000）/(60×0.9－30）=B A. 3500 B. 4375 C. 5683 D. 6000 4．对项目进行单因素敏感性分析时,下列( D)项可作为敏感性分析的因素。 A.净现值 B.年值 C.内部收益率 D.经营成本 5．对某项目投资方案进行单因素敏感性分析,基准收益率15% ,采用内部收益率作 为评价指标,投资额、经营成本、销售收入为不确定性因素,计算其变化对IRR的影响如下表： 变化幅度 不确定因素 －20％ －10％ 0 10％ 20％ 投资额 经营成本 销售收入 22．4 23．2 4．6 20．3 20．7 11．4 18．2 18．2 18．2 16．1 15．7 25 14 13．2 31．8 则敏感性因素按对评价指标影响的程度从大到小的排列是(B )。 A.投资额、经营成本、销售收入 B.销售收入、经营成本、投资额 C.经营成本、投资额、销售收入 D.销售收入、投资额、经营成本 第七节 方案经济比选 为了评价和比较工程技术方案的经济效果，可以根据各方案计算（研究）期内的现金流量计算有关指标，以确定方案经济效果的好坏。并不是任何方案之间都是绝对可以比较的。不同方案的产出的质量和数量、产出的时间、费用的大小及发生的时间和方案的寿命期限都不尽相同。对这些因素的综合经济比较就需要有一定的前提条件和判别标准。 一、方案比选的类型 方案比选的类型可按方案之间的关系、比选范围、目的及内容进行分类。 1.根据比较的方案之间的关系,备选方案可分为相互排斥的方案、相互独立的方案、从 属的方案、财务上相关的方案。 互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以是相互代替，采纳方案中的某