机构参与国债期货幻灯片.ppt

套 期 保 值 第一创业期货 与基差交易对比：期现数量 基差交易 套期保值 期货 数量 转换因子 CF 基差交易时，期现数量比例是CF:1，CF是转换因子。 对于同一个期货合约，转换因子不会改变。 套期保值时，期现数量比例是K:1，K是套保比例。 套保比例会随着时间和收益率的改变而变化。 现货 数量 1 期货 数量 现货 数量 1 套保比例K time 1 time 2 yield 1 K1 K2 yield 2 K3 K4 套 期 保 值 第一创业期货 套期保值小结 基础知识 套保比例的计算 套保比例的调整 计算套保损益 注意事项 与基差交易对比 定义，目的，种类，套保比例 久期中性法，基点价值中性法 随时间调整，随收益率调整 不变比例的损益，可变比例的损益 套保比例，收益率变动，CTD改变 结束方式，现货选择，期现数量 风 险 调 整 第一创业期货 利用国债期货进行风险调整 对未来收益率 变化进行预估 认为收益率 水平会提高 认为收益率 水平会降低 规避风险 降低久期或DV01 承担风险 提高久期或DV01 相当于不完全 套期保值 相当于进行 期货投机交易 风 险 调 整 第一创业期货 如何调整久期 债券组合的久期： D1*N1+D2*N2 N1+N2 N是债券的市值。 债券现货有市值，但国债期货没有市值，因此在计算时，分母部分不参与计算。 于是有： D(P) = D(1)*N