美国经济：日薄西山还是王者归来？.docVIP

美国经济：日薄西山还是王者归来？无论何时，世界经济老大美国的经济状况和走势都是人们关注的一大焦点。按照美国国民经济研究局的界定，2009年二季度美国进入金融危机后的经济复苏期。虽然短期数据不断波动，但如果观察年度数据则可以看出美国经济复苏稳中趋好，2012～2014年经济增速分别为2.3%、2.2%和2.4%，财政余额占GDP的比例从2009年的-13.5%收缩到2013年的-5.8%，失业率持续下降，美元震荡升值，股票市场表现强劲。曾经反复发酵的欧债危机并未对美国产生严重冲击，“财政悬崖”前后的政策调整、2014年初20年不遇的极端严寒天气均未造成严重影响，美国经济表现出较强的稳健性和自我调整能力。放眼全球，欧洲尚未完全走出主权债务危机的阴影，欧洲一体化进程的治理仍面临严重挑战，日本“安倍经济学”的“强心针”效果明显减弱，新兴市场国家出现经济减速和货币贬值。尽管美国是2008年国际金融危机的发源地，但危机过后其经济复苏表现在主要大国中一枝独秀，头号世界经济强国再次展现出王者风范，背后的机理值得剖析。唱衰美国经济的各种声音金融危机前后唱衰美国经济的声音曾不绝于耳，此处仅列举较有影响力的三个方面。一是老龄化。战后美国婴儿潮处于集中退休高峰，这也是美国房地产需求下降、次贷危机爆发的重要人口根源，老龄化会降低劳动力增速进而降低潜在增长率，从而造成经济低迷。二是政治两极化。因为社会阶层剧烈分化，共和党和民主党之间的争斗形成政治死结，政府难以推出强有力的革新政策，2012～2014年的国会被认为是战后最无所作为的国会。三是新兴市场国家的赶超。这些国家的增速快于美国，使得美国国内生产总值（GDP）占世界的比重从1980年的26%下降到2013年的22%，美国经济似有式微态势。上述理由都有其道理，但均不全面，近期美国稳健的经济复苏更使得其说服力大打折扣。老龄化和劳动力增速的降低不会对美国经济产生根本影响;政治两极化在美国历史上并不鲜见，民主党历来强调保护弱势群体，共和党倡导自由竞争，美国正是通过两党之间的激烈博弈来寻求公平和效率的均衡;新兴市场国家经济增速可能高于包括美国在内的发达国家，但发达国家仍处于全球价值链的上游位置，其创新能力、公司竞争力仍然显著强于新兴市场国家，两个集团的竞争尚不在一个层次上。资本、劳动力、自然资源与美国的增长潜力新古典增长理论认为货币政策导致的需求变化只能产生短期影响，中长期增长主要取决于资本、劳动力、自然资源和全要素生产率，其中自然资源反映经济增长的环境承载力，全要素生产率包括技术进步、效率提高等因素。我们先来看看美国的资本、劳动力、自然资源等因素，然后再分析全要素生产率。资本 资本的来源是储蓄，而储蓄包括本国储蓄和外国储蓄。美国本国的国民储蓄率在发达国家之中并不很高，2000～2013年均值为17.2%，低于同期德国的22.8%和日本的25.0%。但美国高度发达的金融体系、稳定的投资环境以及美元霸权地位使国际资本持续流入美国，部分地弥补了本国储蓄和投资资金。2000～2013年美国投资率为21%，同期德国和日本分别为18.3%和22.0%，美国的投资率略高于德国，与日本相差无几。二战之后美国的投资结构发生显著变化，大型基础设施投资、建筑投资的比重有所下降，而设备投资、无形资产投资的比重持续上升，这种投资的技术含量更高，是知识经济时期的典型特征。因此，资本并不构成美国经济增长的制约因素。劳动力 2012年美国《总统经济报告》指出，因为人口老龄化的加剧，美国劳动力增速有所下降，美国潜在增长率从之前的3.0%下降到2.5%，而2010～2014年美国的平均增速为2.2%，略低于长期潜在增长率。该测算虽然有一定可信度，但并不能据此完全唱衰美国经济。全球诸多发达国家均面临人口老龄化问题，按照60岁以上人口占总人口的比例来计算，日本、意大利和德国在全球排前三位，分别是27%、26%和25%，法国、英国、加拿大分别为21%、21%和18%，而美国为17%，在全球排名43位，是主要发达国家之中老龄化程度最轻的。造成老龄化的原因有人口寿命、生育意愿等多方面因素，但外来移民无疑缓解了美国的老龄化压力。金融危机之后美国仍是全球最大的移民流入国，2012年移民净流入500万人，远高于德国的55万和日本的35万;美国净移民占人口的比例为1.6%，显著高于德国和日本的0.7%和0.3%。历史上美国就是移民国家，历来对移民采取包容态度，政府将移民视为增强美国经济活力、保持文化多元化的力量，这与欧洲与日本相对单一的文化和严格的移民政策形成鲜明对比。移民为美国增加了大量高素质人才和非熟练劳动力，缓解了人口老龄化压力。自然资源 土地、矿产等资源的供给是有限的，它体现环境对经济增长的承载力。在经济合作与发展组织（OECD）31个国家当中，美国人均