公司理财课件第三章风险价值.ppt

如果无风险报酬为8%，市场平均期望报酬为14%，。某股票的β系数为0.60，根据CAPM其期望报酬为多少？现另有一股票期望报酬为20%，其β系数为多少？ 证券期望收益率取决的三个因素： 1，无风险报酬： 一年期国库券的收益率或银行存款利率。 2，系统风险报酬率：（或市场平均风险溢价） 会随市场投资者风险回避程度的改变而改变。 3，β系数： 采用一定的数学模型计算，在西方通常由金融服务公司提供。 证券期望收益率的图形： 在市场均衡条件下，每个证券及其投资组合都位于SML线上 思考：假定市场平均回报率为15% 预期回报% 标准差% β 股票A 17 12 1.3 股票B 15 8 1 股票C 13 6 1.2 国库券 4 0 1、不考虑β，以上三只股票，你会选择哪一只？ 2、假设你现在只有1中的那只股票，若你正在考虑加入多一只其他 股票，你需要知道该股票的什么资料才能降低你的投资组合风险？ 3、根据CAPM模型，计算各股票的回报。 4、按表上的预期回报，它们在SML线之上或之下？它们的价格将作怎样调整？ 思考 你正计划把你的钱投资于股票甲与股票乙上，根据你的分析，有关两只股票的资料如下： ? 标准差 股票甲 0、5 10% 股票乙 1、5 20% 此外，无风险回报率与预期市场回报率分别为6%与16%，市场回报率的标准差为15%。 （1）假定你打算只运用股票甲与股票乙来建立一个投资组合，而你希望设定该投资组合的?值为0.6，请指出该组合的股票比例。 思考 （2）除了在（1）部分的资料外，你的同学陈也创建了一个组合，即把60%投资在A市场组合上，40%投资在无风险资产上，此投资组合的?值也为0、6，组合的加权平均回报率也与（1）部分一样。因此，投资在这两个组合并无大分别。 思考 （3）假设你已拥有一个已包含了很多不同资产的投资组合，你现在打算从股票丙和股票丁中，选取其中之一加入你的投资组合。你希望知道什么资料？ * * * * * * 第三章公司理财价值观念之二：风险价值 一、 风险及风险态度 二、 单项资产的风险与报酬 三、 资产组合的风险与报酬 一、 风险及风险态度 （一）风险的概念 1，经济活动的分类 2，风险的概念：未来结果不确定，但未来全部结果的出现及概率是可估计的 确定性活动 不确定性活动 风险型活动 完全不确定型活动 经济活动 （二）风险态度 风险厌恶 高风险应有高回报 对风险价值的要求因人而异 回报率 风险程度 A B 5% 二、 单项资产的风险与报酬 1、概率分布 2、期望值 3、方差与标准差 4、标准离差率 注意以下项目的风险表达 若A项目的预期报酬率=B项目的的预期报酬率=14% A项目的标准差： ? A=8% B项目的标准差： ? B=48% ∴ A 项目风险小于B 项目的风险 若项目C的预期报酬率= 50% ，项目D的预期报酬率＝20% 且 ? C＝25%＞ ? D＝15% 但： VC ＝25%/50%=0.5＜ VD＝15% /20%＝0.75 三、投资组合的风险与收益 （一）投资组合的收益率与标准差 1.组合的收益率是各种资产收益率的加权平均 2.证券收益率变动之间的相关性，使得投资组合的标准差不是简单的等于资产标准差的加权平均 组合的风险大小取决于组合内各种资产的相关系数 考虑两种资产组合 2、组合的标准差，即 1、组合收益率，即 协方差 或相关系数0 ?1 表示正相关 协方差 或相关系数?=0 表示不相关 协方差 或相关系数-1?0 表示负相关 例题 某投资组合有A、B两种证券，其期望投资收益率分别为12%和8， 其收益率的标准差均为9%； A、B两种证券的投资比重均为50%， 在不同的相关系数下，投资组合的标准差计算结果如下： 相关系数 1