投资银行学第七讲.ppt

* 三、证券投资基金的分类 　　　（八）特殊类型基金 　　1、系列基金，又称伞型基金，是指多个基金公用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行互相转换的一种基金结构形式。我国目前共有9只系列基金（包括24只子基金）。 2、基金中的基金，是指以其他证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由其他基金组成。我国目前尚无此类基金存在。 3、保本基金，是指通过采取投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。 三、证券投资基金的分类 4.交易型开放式指数基金（ETF）又称为交易所交易基金（ Exchange Traded Funds，ETF ）。 在交易所上市的被动指数基金。 基金模拟某个指数的成分进行投资 ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点。投资者既可以像封闭式基金那样在交易所二级市场买卖，又可以像开放式基金那样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一篮子股票换取ETF份额，赎回时则是换回一篮子股票而不是现金。这种交易制度使该类基金存在一级和二级市场之间的套利机制，可有效防止类似封闭式基金的大幅折价。 ETF的申购与赎回 申购 投资者 上证50指数股票 基金 基金单位 赎回 投资者 上证50指数股票 基金 基金单位 利用ETF进行套利 利用ETF进行套利 利用ETF进行套利 三、证券投资基金的分类 　5.上市开放式基金（Listed Open-ended Funds，LOF）。 　　 在交易所上市的开放式普通基金 交易渠道 场外申购/赎回 在交易所交易 基金投资策略不确定 LOF的申购与赎回 申购 投资者 资金 基金 基金单位 赎回 投资者 基金单位 基金 资金 上市开放式基金的套利 LOF的两个指标性价格 基金单位净值（NAV） 二级市场交易价格 基金单位净值二级市场交易价格 从交易所市场买入基金 在场外市场赎回基金 基金单位净值二级市场交易价格 在场外市场进行申购 在交易所市场卖出 三、证券投资基金的分类 LOF与ETF都具备开放式基金可以申购、赎回和场内交易的特点，但两者存在本质区别，主要表现在： 　　（1）申购、赎回的标的不同。ETF与投资者交换的是基金份额与一篮子股票；而LOF的申购、赎回是基金份额与现金的对价。 　 （2）申购、赎回的场所不同。ETF的申购、赎回通过交易所进行；LOF的申购、赎回既可以在代销网点进行也可以在交易所进行。 　　（3）对申购、赎回限制不同。只有资金在一定规模以上的投资者（基金份额通常要求在50万份以上）才能参与ETF的申购、赎回交易；而LOF在申购、赎回上没有特别要求。 　　（4）基金投资策略不同。ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标；而LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指数型基金，也可以是主动管理型基金。 　　（5）在二级市场的净值报价上，ETF每15秒提供一个基金参考净值报价；而LOF的净值报价频率要比ETF低，通常1天只提供1次或几次基金净值报价。 　　 三、证券投资基金的分类 6.分级基金。分级基金又称为“结构型基金”“可分离交易基金”，分级基金通过事先约定基金的风险收益分配，将基础份额分为预期风险收益较低的子份额和预期风险收益较高的子份额，并可将其中一类或全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金。一般将预期风险收益较低的子份额称为A类份额，预期风险收益较高的子份额称为B类份额。 啥是分级基金A份额、B份额？ ????简单说，就是假设某基金公司发行某分级基金（可以是债券基金，也可以是股票基金），你买了1000元分级基金母基金，这1000元被划分进入两个账户，其中500元进入A份额，另外500元进入B份额。（如果是已成立的基金，则需要投资者自行申请拆分，否则持有的为母基金） ???????然后，A份额按照约定利率（通常是银行一年期存款利率2.75%+3%的约定分成=5.75%）把500元钱借给B份额，B份额把自己的500元和向A借的500元（共计1000元）拿去买股票或债券。 ???????假设B在股市赚了1000元，在向A份额支付约定“利息”【500*5.75%=28.75元】之后，剩下的1000-28.75元=971.25都归500元的B份额账户所有，相当于A给B融资，B做了杠杆投资。这相当于分级A给分级B放贷款，分级A的收益可以说是妥妥的。 ???????需要注意的是，分级A也不是绝对收益。通常基金合同会约定，如果分级B亏太多了，比如亏了450元或500元，就不给A支付约定利率了，但因为这些极端现象发生的概率很低，在牛市环境里更是比“黑天鹅”还要少，低风险的投资者可以放心配置。 ???????必须要说，分级基金A份额是所有基金理财产品中唯一可以在宣传时使用“约定