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第七章 盈利能力分析 本章知识点： 经营盈利能力分析 资产盈利能力分析 资本盈利能力分析 盈利影响因素分析 引例 毛利率分析的极端重要性 毛利率是企业销售商品的最初始的盈利能力，它直接反映企业的获利能力和竞争能力。一般情况下，两家企业的净利润比较接近，那么毛利率价高的企业，其获利能力相对要强一些。华联百货和南山超市是两家从事商业零售的企业，2011年这两家企业的营业收入规模相当，南山超市略高于华联百货。净利润南山超市也高于华联百货。南山超市的销售利润率为8.17%，华联百货的销售净利率为5.08%，如果不考虑其他因素，南山超市的盈利能力要好于华联百货。但是，如果考虑到毛利率，情况就会有所不同。华联百货的毛利率为30.09%，南山超市毛利率为24.66%，华联百货高于南山超市7.43个百分点，这表明华联百货的定价能力、与商业供应商的议价能力强于南山超市。对于商业零售行业来说，毛利率就是竞争力，因此从这方面来说，华联百货的竞争力要强于南山超市。之所以华联百货的净利率抵于南山超市，主要是华联百货当年销售费用支出较大，在销售规模相当的情况下，华联百货的销售费用高达676万元，而南山超市仅为316万元，华联百货如此高的销售费用主要是因为当年投入的广告费较大所致。由于华联百货具有较高毛利率的优势，其未来提升能力的空间要比南山超市大很多，从这一点来说，华联百货的长期盈利能力要强于南山超市。 第一节 盈利能力分析概述 一、盈利能力分析的意义 含义 盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。 利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。 无论是企业的经理人员、债权人，还是股东(投资人)都非常关心企业的盈利能力，并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测。 分析意义 对投资者而言：其收益来自于企业的盈利 对债权人而言：盈利能力直接影响偿债能力 对企业经营者来说： 反映和衡量企业经营业绩 发现经营管理中存在的问题 第一节 盈利能力分析概述 二、盈利能力分析的内容 经营盈利能力分析 营业收入毛利率、营业收入利润率、销售净利率、成本费用利润率 资产经营盈利能力分析 总资产报酬率、长期资本收益率 资本经营盈利能力分析 净资产收益率、资本金收益率、资本保值增长率 上市公司盈利能力分析 每股收益、市盈率、每股净资产、市净率、每股股利、股利获利率 第二节 经营盈利能力分析 一、营业收入毛利率计算与分析 毛利率=（营业收入－营业成本）÷营业收入 毛利=营业收入－营业成本 营业收入包括主营业务收入和其他业务收入。 营业成本通常是工商企业最主要的成本，毛利是利润形成的最重要基础。分析毛利率是企业盈利能力与未来发展的关键性指标，企业盈利的源泉。以毛利率为主线，找寻那些真正令人心动的上市公司。但需要说明的是，由于券商、银行、保险类上市公司的特殊性。我们所讨论的毛利率不包括这些公司。 营业成本的三个特点 （1）通过营业成本，可判断企业的核心竞争力在哪儿，企业的盈利有没有提高的潜力，营业成本是所有支出中最大的一部分。 （2）营业成本与期间费用比起来，营业成本与营业收入的关联度最高。 （3）营业成本与其产品生产紧密联系。营业成本可以与各类产品一一对应。 第二节 经营盈利能力分析 一、营业收入毛利率计算与分析 分析 （1）营业毛利率反映营业收入获得毛利的能力 （2）营业毛利率越高，表明单位营业收入获得的毛利越多，盈利能力越强 （3）毛利率下降，可能意味着价格竞争正在损害公司，公司成本可能失去控制，或者公司产品组合可能发生变化。 （4）毛利率具有明显的行业特点。 营业周期短，固定费用低——毛利水平低（零售） 营业周期长，固定费用高——毛利水平高（重工业） 第二节 经营盈利能力分析 一、营业收入毛利率计算与分析 毛利率优势与劣势 优势：把握上市公司的产品竞争力、产品盈利能力以及未来发展潜力。 劣势：没有考虑到销售、管理、财务费用的影响。有些产品毛利率很高，是由于投入了巨额广告，如果考虑到销售费用的提高，这些公司的毛利与毛利率则并没有提高。 因此在分析公司毛利与毛利率时，一定要看三项期间费用有没有异动，如果出现异动，则要认真分析，找出原因。 第二节 经营盈利能力分析 影响毛利变动的因素： 1、开拓市场的意识与能力； 2、成本管理水平； 3、产品构成决策； 4、企业战略要求。 第二节 经营盈利能力分析 二、营业收入利润率计算与分析 营业利润率=营业利润/营业收入 营业利润＝营业收入－营业成本－ 营业税金及附加－ 销售费用－ 管理费用 －财务