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第九章 利率风险管理 1000 总计 1000 总计 920 80 总负债 股东权益 5 10 280 5年定期存款（到期付本息） 5.97 12 200 9年国库券 3.49 10 400 4年CD 2.65 14 700 3年商业贷款 1 9 240 1年定期存款 100 现金 DGAP 利率 市场现值 负债和资本 DGAP 利率 市场现值 资产 有效持续期缺口分析问题数据要求高，计算成本大，存在主观假设 1、持续期的本质是证券价格变化对利率变化的一阶泰勒展开，即价格-收益率曲线是线性的，真实情况是非线性的，这种非线形特征被称为收益率曲线的凸性。 2、利率期限结构是平坦的，实际上收益曲线大都非线性，并上翘。 当前我国人民币城乡居民及单位存款利率表（整存整取） 三个月1.98 半年2.25一年2.52二年3.06三年3.60五年3.87 3、收益曲线的平行移动，实际上不同收益率的变动幅度是不一样的。 4、利率变化时未来现金流不变，未考虑隐含期权。 四、套期保值和利率风险管理 1、远期利率协议 2、利率期货 3、利率期权 4、利率互换 * 本章内容： 利率风险概念及影响利率变动的因素 资金缺口管理 有效持续期缺口分析利率风险 金融工具降低和规避利率风险 第一节 利率风险和影响因素 一、利率风险概念 二、影响市场利率的因素主要有： 1、央行的货币政策 2、宏观经济政策 3、价格水平 4、股票和债券市场 5、国际经济形势 利率市场化— 利率市场化形式上是将利率的决定由强制管制交 还回市场，由资金的供求双方根据市场平等竞争的原则，共同加以决定，其本 质是将利率作为一个重要且必不可少的价格信号，发挥其作为优化和有效配置 资源的重要作用。 我国的利率市场化 1996年6月1日人民银行放开了银行间同业拆借利率, 1997年6月放开银行间债券回购利率。 1998年8月,国家开发银行在银行间债券市场首次进行了市场化发债, 1999年10月,国债发行也开始采用市场招标形式,从而实现了银行间市场利率、国债和政策性金融债发行利率的市场化。1998年,人民银行改革了贴现利率生成机制,贴现利率和转贴现利率在再贴现利率的基础上加点生成。 1998年、1999年人民银行连续三次扩大金融机构贷款利率浮动幅度。2004年1月1日,人民银行再次扩大金融机构贷款利率浮动区间。 ?央行还进行了大额长期存款利率市场化偿试,1999年10月,人民银行批准中资商业银行法人对中资保险公司法人试办由双方协商确定利率的大额定期存款(最低起存金额3000万元,期限在5年以上不含5年),进行了存款利率改革的初步尝试。 2003年11月,商业银行农村信用社可以开办邮政储蓄协议存款(最低起存金额3000万元,期限降为3年以上不含3年)。同时,央行积极推进境内外币利率市场化。2000年9月,放开外币贷款利率和300万美元(含300万)以上的大额外币存款利率；300万美元以下的小额外币存款利率仍由人民银行统一管理。2002年3月,人民银行统一了中、外资金融机构外币利率管理政策,实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇。2003年11月,对美元、日元、港币、欧元小额存款利率实行上限管理,商业银行可根据国际金融市场利率变化,在不超过上限的前提下自主确定。 自2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 2006年,利率市场化改革的进程进一步得到推进,中国人民银行2月9日宣布,允许国内商业银行开展人民币利率互换交易试点。央行同时指出,将在推动利率互换交易试点的基础上,逐步扩大试点范围 。 2007年10月8日，中国人民银行以公告形式发布《远期利率协议业务管理规定》，推出了远期利率协议业务。 第二节 资金缺口管理 商业银行目的：追求利润最大化，利润大部分来自利差，所以利率变化会影响利息收入的变化。 但是并非所有资产负债都受影响，因为： 利率变化不影响 1、不生息资产和不记息负债 2、考察期内不受利率变动影响的资产和负债 分析利率风险，我们只考虑受到利率变化影响的资产与负债 一、资金缺口和利率敏感性系数 利率敏感性资产（IRSA） 利率敏感性负债（IRSL） 概念：指一定的考察期内到期的或需要重新确定利率的资产和负债 考察期：如未来一年 注意：浮动利率资产不一定是IRSA 资金缺口（funding gap）:利率敏感性资产和利率敏感性负债的差额 GAP=IRSA-IRSL GAP可以是0、正值或负值 例： 当GAP为正值，利率上升，收入会上升 注意：GAP是一个与时间长短相关的概念，并依赖于计划期的长短 一般说，GAP无论正负，绝对值越大风险越大 也可以用利率敏感性系数衡量利率风险 利率敏感性系数=I