2.2 风险的概念与种类、风险报酬衡量.ppt

风险的概念与种类 1926年投资$1 的终值 * $40.22 $15.64 数据来源: ? Stocks, Bonds, Bills, and Inflation 2000 Yearbook?, Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield). All rights reserved. 1926-1999年期间各种投资的年度总收益 * 资料来源：Stocks, Bonds, Bills, and Inflation 2000 Yearbook?, Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield). All rights reserved. – 90% + 90% 0% 项目 算术平均 标准差 分布 大公司股票 13.0% 20.3% 小公司股票 17.7 33.9 长期公司债券 6.1 8.7 长期政府债券 5.6 9.2 美国政府债券 3.8 3.2 通货膨胀 3.2 4.5 风险收益的权衡 * 1926-1999年期间的收益率 * 资料来源: ? Stocks, Bonds, Bills, and Inflation 2000 Yearbook?, Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield). All rights reserved. 风险的概念 风险是事件发展的不确定性。如投资开发某种新产品，可能成功，也可能失败，这就是开发新产品的一种风险；又如，投资某个项目，收益可能高，可能低，甚至可能为负数，这就是投资的风险，若收益稳定就没有投资风险。 按不确定性程度，财务决策分为： 确定性决策：对未来情况完全确定或已知 风险性决策：对未来情况不能完全确定，但已知或可以估计出它们出现的可能性（事件出现的概率分布） 不确定性决策：对未来情况不能确定，对事件可能出现的概率也不清楚 风险与危险的区别 危险——坏的结果 风险——可能好也可能坏 风险的种类 按照风险的性质划分 企业特有风险（非系统风险、可分散风险） 市场风险（系统风险、不可分散风险） 按照风险的原因划分 经营风险 财务风险 风险报酬的概念及其衡量方法 风险报酬（风险价值）的概念 投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬称为风险报酬。如果投资项目的风险越大，则投资者要求的风险额外报酬也越大。 风险报酬有两种表示方法： 风险报酬额——绝对数形式 风险报酬率——相对数形式 在财务管理中，风险报酬通常用相对数——风险报酬率来加以计量。 风险报酬的计算 步骤一：计算期望收益 ∑=1.0 1.5% 5% 0.30 衰退 6.0% 15% 0.40 一般 7.5% 25% 0.30 良好 N公司 ∑=1.0 -6% -20% 0.30 衰退 8.0% 20% 0.40 一般 18.0% 60% 0.30 良好 W公司 Pi×Ri 相关收益率Ri 发生事件的概率 Pi 事件 期望收益率 期望收益率 假设经济状况有三种可能，三种状态下W公司和N公司的收益预测如下: 步骤二：计算标准差 30 0．3 100 -10 5 0 0．4 0 0 15 30 0．3 100 10 25 N公司 480 0．3 1600 -40 -20 0 0．4 0 0 20 480 0．3 1600 40 60 W公司 Pi Ri（%） 风险与概率分布 标准差表明随机变量在概率分布图中的密集性程度。 期望收益率相同时，标准差越小，概率分布越密集，风险程度就越小。 风险大 期望值E(R) 标准差σ 风险小 概率 Pi 利润率 风险中 期望收益率不同时风险程度的比较 标准离差率(每单位收益所承担的风险) 标准差虽能表明风险大小，但不能用于比较不同方案的风险程度。 标准离差率是指标准差值对期望值的比例，计算如下： 标准离差率高，表示风险程度大；反之，表示风险程度小。 不同方案的风险程度，应该通过