期货期权入门 第四章 期货的对冲策略幻灯片.pptVIP

例： 我们假设利用4个月有效期的标准普尔500指数期货合约对冲股票组合在未来3个月内的风险。 假设:标准普尔指数=200股票组合的价值=204万美元指数红利收益率=4%p.a.无风险利率=10%p.a.(per annum)股票组合的β=1.5 则： 期货价格：200e（0.10-0.04）*1/3=204.04期货合约的价格F：500美元*204.04=102020美元对冲股票组合卖空股票指数期货合约数1.5*/102020=30 假设指数在3个月内变为180，期货价格：180 e（0.10-0.04）*1/12=180.90 在股票指数上的损失为10%，指数每年支付4%的股利，即每三个月为1%，则投资者在3个月内获得的指数收益为-9%.无风险利率为每三个月2.5%. 股票组合的期望收益率为2.5%+1.5*（-9%-2.5%）= -14.75% 3个月末，股票组合的收益：*（1 - 0.1475）=1739100美元 套期保值者的头寸期望值为1739100+347100=美元 对冲股票组合的理由 有效的股票指数对冲将使得对冲者的头寸近似以无风险利率增长，对冲者不辞劳苦地用期货合约基于两个原因： 一是：对冲者认为股票组合中的股票选择的很好。在这种情况下，ta可能对整个市场的表现还没有把握但是坚信股票组合中的股票比市场表现出色（在适当调整组合中