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第五章 公司基本素质分析 学习目标 了解公司及上市公司的含义 ； 了解公司行业地位和竞争优势分析的主要内容 ； 了解经济区位的含义和主要构成 ； 了解如何分析公司的经营能力 ； 了解公司主要战略的分类和每种战略的特征及其优劣势，了解三种主要的竞争战略及其实施要求 ； 了解资产重组的主要内容及其对公司业绩和经营的影响 ； 能够运用本章学习的方法对上市公司的基本素质进行全面分析。 公司分析的基本框架 公司研究的目的 —— 信服的估值 如何开展公司研究 财务派和模式派 财务派 以财务报表、财务指标作为分析起点，观察公司业务经营的结果。 模式派 从经营模式出发，分析竞争力和未来成长空间。 财务派关注的因素 公司资产的完整性、稳健性、盈利性 盈利的来源和结构 盈利能力的持续性 现金流状况 总结：知其然 模式派关注的因素 国家产业政策对公司的影响 在产业链上的位置 所属行业的市场空间 在行业中的地位 竞争优势的持续性 治理结构 总结：知其所以然 两派各自的优劣 两者的结合 通过模式来验证财务指标的合理性 根据财务指标观察模式的有效性 财务和模式相结合来做财务预测 以模式来回答“是否可以投资”的问题，以财务来回答“以什么价格投资”的问题。 本章内容安排 第一节：竞争地位分析 第二节：经营能力分析 第三节：公司战略分析 第一节 竞争地位分析 竞争地位分析 公司行业地位分析 公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分析的首要内容。具有竞争优势的公司才是我们寻求的投资目标。 在分析公司的行业地位时，我们需要将公司背景资料与前一章的行业分析中所获得的信息相结合，以便综合评价公司在本行业中的竞争地位及其可维持性。 回顾：行业分析之行业生命周期 回顾：行业分析之经济周期 回顾：行业分析之竞争结构 回顾：行业分析之五力模型 回顾：行业分析之行业内竞争 竞争地位分析 竞争地位分析 公司产品分析 竞争地位分析 产品的市场占有情况是其是否具有竞争优势的一个直观反映。通常可以从公司产品销售市场的地域分布情况和公司产品在同类产品市场上的占有率两个方面进行考察 。 从动态角度上来看，产品也具有生命周期，包括介绍期、成长期、成熟期和衰退期，在不同的时期对公司的利润贡献各不相同。 竞争地位分析 公司经济区位分析 区位，或者说经济区位，是指地理范畴上的经济增长带或经济增长点及其辐射范围。区位是资本、技术和其他经济要素高度积聚的地区，也是经济快速发展的地区。我们通常所说的美国的硅谷高新技术产业区等就是经济区位的例子。 区位内的自然条件与基础条件 区位内政府的产业政策 区位内的经济特色 第二节 经营能力分析 公司经营管理能力 如果说公司的竞争地位是工具与基础，那么公司的经营管理能力则是手段与保证。 公司的经营管理能力体现在三个层面上（争论，两个） 一是公司治理结构 二是管理人员的素质与能力 三是经营管理效率。 第二节 经营能力分析 公司治理结构分析 规范的股权结构 完善的独立董事制度 监事会的独立性和监督责任 相关利益人的公共治理 经营能力分析 员工素质及能力分析 管理人员的素质与能力 决策层： 买股票就是买公司的未来，公司的未来则是由公司的领导层所决定的。如，买青岛海尔就是因为张瑞敏是其领导。 公司的不断扩张主要有两种方式，一是自主开发；一是兼并重组。不管是采用何种方式，决策层的超前意识和开拓能力是非常重要的。 管理层（高级、部门） 管理层可以区分为高级管理与部门管理 管理层的素质与能力主要是指他们的组织指挥能力、管理协调能力等 执行层： 执行层的素质与能力主要是指他们的专业技术能力、负责敬业精神等 经营能力分析 公司经营效率分析 体现在公司经营的各个环节，包括生产、销售等，要面向市场 生产：质量、数量、时间 销售： 公司内控机制效率分析 人力资源管理效率评估 人才的重要性；使用和培养问题 公司经营管理效率 经营效率： 体现在公司经营的各个环节，包括生产、销售等，要面向市场 生产：质量、数量、时间 销售： 管理效率： 公司内部的管理制度 人事管理：人才的重要性；使用和培养问题 第三节 公司战略分析 战略是企业面对激烈的竞争与严峻挑战的环境，为求得长期生存和不断发展而进行的总体性谋划。关于战略的定义至今没有明确统一。 美国哈佛商学院教授安德鲁斯（K. Andrews）认为公司总体战略是一种决策模式，它决定和揭示公司的目的和目标，提出实现目的的重大方针与计划，确定公司应该从事的经营业务，明确公司的经济类型和人文组织类型，以及决定公司应对员工、顾客和社会做出的经济和非经济贡献。 公司战略分析 公司总体战略分析