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股票收益和周末效应 Kenneth R FRENCH* University of Rochester, Rochester, NY 14627, USA 收录于1979年10月，最终版本收录于1980年2月 摘要：这篇论文检验产生股票收益过程的两种替代模型。在日历效应下，这个过程持续进行，于是周一的预期收益会是一周中其他时间的三倍。在交易时间假设下，仅仅在活跃交易期内产生收益，因而一周中每天的预期收益都是一样的。在我们研究期间的大部分时间中，1953年到1977年标准普尔投资组合的日收益与这两种模型都不相符。尽管一周中其他四天的日平均收益都是正数，但值得注意的是，在这五个五年期检验结果中，周一的平均收益都呈现负值。 介绍 自巴舍利耶1991年发表了具有开创性意义的论文之后，产生股票收益的过程就成了金融界最受欢迎的研究主题之一。尽管很多作者也都曾谈到过这个论题，但很多问题仍旧没有解决。其中一个问题就是这个过程是持续性进行的还是只是在活跃交易期内进行的。因为大部分股票仅从周一到周五进行交易，如果收益在日历时间下是连续产生的，那么周一的收益分布就有异于这周内其他四天的。从另一方面来说，如果股票收益是在交易期产生的，那么这周内每天的收益分布应该是一样的。 很多研究人员通过研究价格变化方差来检验这个论题。譬如，法玛（Fama, 1965）Clark， 1973） 其中是股票在期末