第四章 期.ppt

4.1.1 期权的定义和特点 4.1.1 期权的定义和特点 4.1.1 期权的定义和特点 4.1.2 期权的分类 4.1.3 期权市场的交易机制 期权市场结构 买方、卖方、经纪公司、交易所、清算所 标准化合约 指在交易所上市的期权合约 保证金制度 只有期权出售者才需缴纳保证金 期权的结算 期权与期货的比较 【例】某投资者以每股$3的价格买入欧式看跌期权。股票价格为$42,执行价格为$40, 在什么情况下期权会被行权？ 期权买卖双方的比较 期权买卖双方的比较 【例】某投资者以每股$3的价格卖出欧式看跌期权。股票价格为$42,执行价格为$40, 在什么情况下期权会被行权？在什么情况下会盈利？ 4 . 2 期权定价 4 . 2 期权定价 4 . 2 期权定价 4 . 2 期权价格决定因素 4.2.3 期权价格的敏感性 期权价格和其影响因素之间并不是线性关系， δ，(delta),衡量基础资产价格 的单位变动导致的期权价格变动量。eg,若δ=0.4，当基础资产价格上涨100时，期权价格上涨40；因此， -- δ是期权价格和基础资产价格曲线的斜率 -- δ是当用基础资产来对期权进行保值时的保值比率 θ，(theta),衡量距离到期日的时间 变动一单位时，期权价格的变动。 --随着期权临近到期日，时间价值加速衰竭， θ表现出逐渐加速增大的特征。 ν，(vega),衡量价格波动 变动1单位时，期权价格的变动。 ρ，(Rho),衡量的是利率 变动1单位时，期权价格的变动。 【例】某股票当前价格为$29。该股票的6个月期，执行价格为$30的欧式看涨期权的价格为$2。无风险利率是每年10%。那么该股票的6个月期，执行价格为$30的欧式看跌期权的价格？ 【例】某股票预计在2个月后发放$0.5的现金股利，当前价格为$29。该股票的6个月期，执行价格为$30的欧式看涨期权的价格为$2。无风险利率是每年10%。那么该股票的6个月期，执行价格为$30的欧式看跌期权的价格？ 1. 欧式看涨期权价格的上限 3. 欧式看涨期权价格的下限 例题1：某股票A的市场价格S为30元，该股一欧式看涨期权的敲定价K为28元，期限0.5年，无风险利率为10%，在期权合约到期前，该股票无任何股利支付。该期权的价格下限是多少？ 套利方案： 例题2： 4.2.6 期权定价——二项式模型 二项式模型的特点是将期权合约的到期期限分成若干个时间段，每个时间段称为一个期间。并且假定期权的基础资产的价格在经过一个期间的时间后，以事先规定的比例上升或下降。 当期看涨期权的基础资产现价为S，到下一个时期，基础资产的价格上涨u倍，或者下降d倍，变为uS或者dS； 4.2.6 期权定价——二项式模型 4.2.6 期权定价——二项式模型 4.2.6 期权定价——二项式模型 【例】股票当前价格为$40，已知在1个月后该股票的价格将变为$42或者$38。无风险利率为每年12%。执行价格为$39、1个月到期的欧式看涨期权的价格？ 第六节 布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型* 套期保值：当交易者买入或卖出期权时，按照δ的比率买入或卖出现货资产，以冲抵期权的敞口风险，达到套期保值的目的。即δ保值或δ中性。 δ(delta)，反映的是基础资产价格的单位变动导致的期权价格变动量。 δ×成交金额=期权敞口风险 【例】一笔100万英镑的看涨期权，δ为0.8，期权出售者应如何避免出售看涨期权的风险？ 外汇期权：是指以某种外币作为基础资产的期权。 若估计某外币价格上涨，买入该外币的看涨期权； 若估计某外币价格下降，买入该外币的看跌期权； 买入期权：是为了拥有选择的权利 P143，某公司拟进口一批货物，将于3个月后支付500万美元的货款，而该公司手中持有的是日元。为防止美元升值，该公司买入美元看涨期权，期权内容如下： 协议价格：1美元:100日元 期权费用：1日元/美元 期权期限：3个月 若三个月后，汇率由1美元比100日元升至1美元比105日元，那么该公司实际的支付成本是？ 利率期权：是以各种利息率产品作为标的物的期权。 是在约定期限内以各种股价指数为标的物的期权 合约价值=合约乘数×指数 4 .6 .3 对冲期权 【例】某投资者购买了9月份到期、协议价格为140、期权费点数为12.5的SP500看涨期权。6月份该股票指数为158点，虽然该投资者仍看好股市，但为了保险起见，