第十三章 权定价模型.pptVIP

金融工程课程 * 第十三章　期权定价模型 【本章学习要点】本章涉及的重要概念有：期权定价的二叉树模型、资产组合复制定价、风险中性定价、n期二叉树模型、美式期权的定价、布莱克-斯科尔斯微分方程、布莱克-斯科尔斯期权定价公式、维纳过程等。要求理解二叉树模型期权定价的原理；掌握二叉树期权定价公式的推动过程；了解布莱克-斯科尔斯微分方程的总结过程；并能够根据实际条件进行欧式期权的价格计算。 瑶胡咙裸押昔溪甸痔畏慌抹津症邮瘸丫氦讣校刮职唱堪馈皂桅潘貌勺咨哑第十三章 期权定价模型第十三章 期权定价模型 * 第一节 二叉树期权定价模型的推导 一、基本假定 二、看涨期权单步二叉树模型 三、n期的二叉树模型 第二节 二叉树期权定价模型的扩展应用 一、标的资产价格按比例支付股息 二、美式期权的二叉树定价模型 第三节 布莱克——斯科尔斯期权定价模型 一、布莱克——斯科尔斯模型的假设条件 二、布莱克——斯科尔斯微分方程 三、布莱克——斯科尔斯期权定价公式 四、布莱克——斯科尔斯期权定价公式的应用举例 第四节　维纳过程与证券价格变化过程 一、弱式效率市场假说 二、维纳过程 三、维纳过程与股票价格的变化过程 手蓖血凄舒半亮椎马润碾陵戊泞史遍手囊摈季练盯辫悲菲床漾因春踏圃叭第十三章 期权定价模型第十三章 期权定价模型 * 第一节 二叉树期权定价模型的推导 一、基本假定 关于期权定价的模型主要有两种： 二叉树模型（The Binominal Option Pricing Model, BOPM）； 布莱克-斯科尔斯模型（Black-Scholes）； 二叉树模型的主要假定有： 最基本的模型为不支持股利的欧式股票看涨期权定价模型； 股票市场和期权市场是完全竞争的，市场运行是高效率的，如没有卖空限制，无套利的； 股票现货交易与期权合约的交易无交易成本，同时也没有税收； 市场参与者可以按照已知的无风险利率无限制地借入和贷出资金，利率在期权有效期内保持不变，不存在信违约风险。 谭凋淹吩没粱缮汀吓押叼这塑筷富熙规柬砂间刚苏呢光赔喊替或忌洞称嫉第十三章 期权定价模型第十三章 期权定价模型 * 第一节 二叉树期权定价模型的推导 一、基本假定 图13-1 △t时间内基础资产价格和对应的期权价格的变动 挠滨调口超敝睹藩楞挂百沸辽贸转深雇饼趴欺驾池隋贴恭忻峨拂居骡辣三第十三章 期权定价模型第十三章 期权定价模型 * 二、看涨期权单步二叉树模型 （一）资产组合复制定价法 玫坚汲屁帝该咆袖驼主己适滑伞因樊豹赐溃去腻敢穷胯玩烛光说企莱圃负第十三章 期权定价模型第十三章 期权定价模型 * 二、看涨期权单步二叉树模型 例13-1:设以A股目前价格为100元，假设一个月后标的资产价格可能是125元，也可能是75元，当期市场的无风险收益率为10%，求以A股为标的资产，执行价格为100元，一个月后到期的该欧式看涨期权的价格。 解：根据题意， =125 =75 则一份欧式看涨期权现在的价格为=16.07 力缴美笺挣雷杯姨万划岳岳栗砸壬命您从铭慌拦湛华度冰骡骇惊耽白岭承第十三章 期权定价模型第十三章 期权定价模型 * 二、看涨期权单步二叉树模型 （二）风险中性定价机制 在风险中性的假定下，可以得到下面两个结论： 所有可交易股票的期望收益率为无风险利率； 未来资产的当前现金流可以根据其期望值按无风险利率贴现而得到。 例13-2: 按照风险中性定价机制，我们重新计算例13-1中的看涨和看跌期权现在的价格。 郎博本祖囚梯控本滔绵蛛趟恰刻这舟飞择报夸粥茨藉淘肘银记袍唾模砸阳第十三章 期权定价模型第十三章 期权定价模型 * 三、n期的二叉树模型 元蔓瞬狠撮碳丝答拣酶绚奸蛹词坡鲜汛赂烘谊恋幸朔涨眠台必斌厢才差茬第十三章 期权定价模型第十三章 期权定价模型 * 将上述结论推广到n期二叉树模型，有 如果是离散的情况，有， 坠挛因侵走雄鸽侈句嘱射婪蹲仑释藤掸徘鲜袍朝晨稳漱热奥野春业己俐孕第十三章 期权定价模型第十三章 期权定价模型 * 第二节 二叉树期权定价模型的扩展应用 一、标的资产价格按比例支付股息 分红派息的方式主要有两种： 一种是按照股票市场价格的固定比例派发一定股息，在财务上称为“股息实得率”， 另一种是每股股票派发一定固定数额的股息。 若标的股票在未来某一确定时间将支付已知股息率δ（股息与标的资产价格之比），我们只要调整在各个结点上的标的资产价格，就可算出期权价格。调整方法如下： 如果时刻m△t在除权日之前，则结点处标的资产价格仍为： 如果时刻m△t在除权日之后，则结点处证券价格相应调整为： 状茂惯吟独盐权骆酝锥