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新融资工具及交易品种 可转债 权证 可分离交易债 可交换债 可转换优先股 股指期货 可转债 实例 转债名称: 万科转债 发行额: 15亿元人民币 票面额: 100元人民币 期限:5年 发行日:2002年6月13日 上市日:2002年6月28日 到期日:2007年6月13日 年利率:1.5% 转股价:初始转股价12.10元/股 初始转股溢价:2% 转股期:半年后(2002年12月13日-2007年6月13日) 特别向下修正条款: 连续20个交易日不高于转股价格的80%时，公司董事会有权修正 转股价调整：当派息、送股和转增股时调整转股价 赎回条款：（1）条件：连续30个交易日高于当期转股价的130%（2）赎回期：半年后 （3）赎回价：100*(1+2%) 回售条款： （1）条件：连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价的70％ （2）回售期：半年后 （3）回售价：102元 有关计算： 万科转债的投资价值：不具有转股选择权时 万科转债的转换价值：假设转换时市场价格为16元 万科转债的理论价值： 万科转债的市场价值： 万科转债的转换平价：假设是假为140元时 转换升水或贴水率 权证 要素： 发行：免费 行权价： 行权期：欧式 美式 百慕大 行权方向：认购权证 认沽权证 存续期：2年内 行权比例：1：1或2：1 权证的价值分析 权证的理论价值: 时间价值+内在价值 Black-Scholes模型： 买权下的股票在买权期间不支付股利。 股票或期权的买卖都不存在交易成本。 kRF 已知且在期权的有效期内保持不变。 证券的购买者可以按照短期的无风险利率借入任意比例的购入款。 卖空不会受到惩罚并且出售者可以马上按照当日价格获得全部的现金收益。 买权只能在到期日行使。 证券的交易在连续的时间内发生，而且股票的价格在在连续的时间内随机游走。 C= S[N(d1)] - Xe -rt[N(d2)]. d1 = . ? t d2 = d1 - ? t. P= X[1-N(d2)] - Se -rt[1-N(d1)]. d1 = . ? t d2 = d1 - ? t. 中国权证 1992年：飞乐配股权证 后有：金杯权证、申华权证 1996年沪市推出江苏悦达、福州东百等股票权证。深市陆续推出过厦海发、桂柳工、闽闽东、闽福发、丽珠、吉轻工、湘中意、宝安证等股票的权证。 2005年8月22日宝钢权证上市。宝钢权证的总量为3．877亿份，属于认购权证。欧式其行权价为4．50元，存续期为从2005年8月18日至2006年8月30日，共计378天。行权比例为1，行权日期仅限于2006年8月30日。结算方式为证券给付方式。 万科：公司股权分置改革方案实施股权登记日登记在册的流通A股股东，每持有10股公司流通A股股票将免费获得华润股份有限公司发行的8份认沽权证,行权价格：3.73元/份,行权方式：百慕大式。权证存续期间：自上市之日起9个月。为了进一步增强投资者的信心，保护广大流通股股东的利益，保证履行华润股份所发行认沽权证的对价安排，中国农业银行深圳分行、中国工商银行深圳分行于2005年11月9日分别出具了各自担保总额为人民币40亿元，合计人民币80亿元的不可撤销的连带责任《履约担保函》，为华润股份在公司股权分置改革中派送的认沽权证提供担保。 武钢集团：向执行对价安排股权登记日登记在册的流通股股东支付474000000股股份、474000000份认沽权证和474000000份认购权证，执行对价安排股权登记日登记在册的流通股股东每持有10股流通股将获得武钢集团支付的2.5股股份、2.5份认沽权证和2.5份认购权证，其中每份认沽权证可以3.13元的价格，向武钢集团出售1股股份。每份认购权证可以2.90元的价格，向武钢集团认购1股股份。上述权证均为欧式行权，存续期12个月。 认股权证 1、发行人：内蒙古伊利实业集团股份有限公司。 ????2、发行对象：认股权证派送股权登记日收盘后登记在册的全体股东。 ????3、权证类型：欧式认购权,即于认股权证存续期间,认股权证持有人仅有权在行权期行权。 ????4、权证存续期：自权证上市之日起12个月。 ????5、发行数量：对全体股东每10股派发3份,发行数量总额为154,940,935份。 ????6、标的证券：发行人发行的普通股股票(面值1元