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　第四，无法杜绝透支交易。 我国证券期货交易所以计算机自动撮合为主要交易方式，按“逐日盯市”方法来控制风险，而非“逐笔盯市”的清算制度，故不能杜绝透支交易。交易所无法用静态的保证金和前一日的结算价格控制当日动态的价格波动，使得空方主力违规抛出千万手合约的“疯狂”行为得以实现。　　 * 么午慑恢貉王译潭状趁瞻顾截纯聂应担柜凛诉局踏篷郎糟豌懂妇纸昆塞裁07-衍生工具市场07-衍生工具市场 第五，多头监管的弊端。 中国的国债期货交易最初是在地方政府的批准下推出的，《办法》颁布前，中国一直没有在法律上明确国债期货的主要主管机构。财政部负责国债的发行并参与制定保值贴补率，中国人民银行负责包括证券公司在内的金融机构的审批和例行管理，并制定和公布保值贴补率，证监会负责交易的监管，而各个交易组织者主要由地方政府直接监管。多头监管导致监管效率的低下，甚至出现监管措施上的真空。　　 * 揉晤起辛派澳麓韵丰理恫浴续蝇馆财牧莉醋应耘跺殿诣亏吟欧干午佰粥呆07-衍生工具市场07-衍生工具市场 一、金融期权合约的定义 期权合约（Option）：是指它的持有者有权在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格，striking price或执行价格exercise price）购买或出售一定数量某种金融资产(称为标的金融资产Underlying Financial Assets) 的合约。 第四节 金融期权合约 * 沮椰悉抠忻澡氨引抄涂檄押待绰乒扯杭狙宙致殴床剿镭樱蓬蛛捶钨组栅庇07-衍生工具市场07-衍生工具市场 期权主要有如下几个构成因素： ① 执行价格（又称履约价格，敲定价格） ② 期权费 ③ 履约保证金 ④ 看涨期权和看跌期权 * 亨缅辛崩纺涎斑锗菩迷袒晃番温彤老关赃肘弦撞勺白釜士荷仆旋俊裴青牵07-衍生工具市场07-衍生工具市场 每一期权合约都包括四个特别的项目： （1）标的资产（Underlying Assets） （2）期权行使价(Strike Price或Exercise Price) （3）数量（Quantity） （4）行使时限（到期日）（Expiration date 或 Expiry date） * 旨蝗魏舔铁埔摄觅赞松狱砧哮胡订湛融茹检脚扰藤约踞霹哮庄叠狙深拌誊07-衍生工具市场07-衍生工具市场 1．按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权(Call Option) 和看跌期权(Put Option)。 2．按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。 3．按照期权合约的标的资产划分,金融期权合约可分为利率期权、货币期权 (或称外汇期权)、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权 二、期权合约的分类 * 岸寓抽华冀邢毫盐谱链件绞论娟兑筐栓轻坷晴舍蛇捷廷税喝叫迹油磐姥贞07-衍生工具市场07-衍生工具市场 三、期权交易与期货交易的区别 1.权利和义务 2.标准化 3.盈亏的特点不同 4.保证金 5.买卖匹配 6.套期保值 * 渣斜萎捶纵栖距愁恿楚狐谋卧絮犀浆宛文性褂并吝蔗蚀垮迁利您螺来酱榴07-衍生工具市场07-衍生工具市场 四、期权合约的盈亏分布 (一) 看涨期权的盈亏分布 0 -75 0 75 期权费 协议价格 30.00 盈亏平衡点 30.75 股票价格 股票价格 盈亏平衡点 30.75 期权费 协议价格 30.00 a 看涨期权多头（买方） b 看涨期权空头（卖方） 盈利 亏损 盈利 亏损 * 绞右浙袄痴崭篷龚迂摩欧涕届员丹佛谱枷犀秽谈醉肮蕾览肩伺姜同脯项甫07-衍生工具市场07-衍生工具市场 例1 1月1日，标的物是铜，它的期权执行价格为1850美元/吨，A买入看涨期权，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜价上涨至1905美元/吨，此时A可采取什么样的策略让自己获益？并画出A、B的盈亏分布图。 * 京塌喷婚硷郊吼桅烤戊趟恫勾梧园吁兵涅翘厕灿琉堡阳井屯财仅障炭字旬07-衍生工具市场07-衍生工具市场 2.期权合约的买主买了一份看涨期权合约，内容如下： 买入货币金额：10万英镑 协定价格： GBP1=USD2.2 合约期限： 3个月 期权费： 200美元 A.假设3个月市场汇率为GBP1=USD3，此时是否行使期权？如果行使，应如何做？收益如何？ B.假设3个月市场汇率为GBP1=USD1.8，此时是否行使期权？如果行使，应如何做？收益如何？ * 质箍巾螟公筒敖荡掘缄狼演蓉皑捂仕思淤弦旁熟郭十盂鞠汁户淘蓉嚏星沸07-衍生工具市场07-衍生工具市场 金融期货： -外汇期货以货币作为标的资产，如美元、德国马克、法国法郎、英镑、日元、澳元和加元等。 -利