第二章1 货市场.ppt

Dr. jiao 第二章 期货市场 2.1 期货交易流程 2.2 期货合约的条款 2.3 保证金制度 2.4 期货价格与现货价格的关系 2.5 交割结算制度 2.1 期货交易 中国期货交易手续费 2.1.1 参与者 期货交易所 提供期货交易的设施和场所。 结算所 一般是交易所的附属机构, 负责商品的交割和资金的交收。 期货经纪商 为交易所的会员, 接受客户委托代理期货交易，并收取佣金。 出市代表/交易员 代表期货经纪商在交易所进行买卖活动。 2.1.2 国际期货交易所排名 2.1.2 国际期货市场 2.1.2 亚洲衍生品市场 中国 大连, 郑州, 上海三大交易所, 11种期货合约交易。 17家国有机构获准在海外进行衍生品交易。 韩国 以交易量计, 韩国的Kospi 200金融期货与期权交易量位居世界第一, 但由于面额太小, 不具有可比性。 主要是金融期货交易。 台湾 主要衍生品为金融期货, 包括股票指数, 国债期货等。 泰国 农产品交易以天然橡胶为主, 但是交易量不大。 印度 以金融期货为主。 2.2 期货合约的条款 交割品条款 交割时间与地点 合约面额 期货价格 价格波动限制 合约持仓限额 2.2.1 交割品条款 交割品 指期货合约双方约定在到期时买卖的商品。 条款规定 对交割品的品质进行详细的规定, 从而保证交割物的价值。 对品质与标准不符的替代交割品价格升水或者贴水进行规定。 商品期货合约侧重对商品物理性质的规定。 金融期货合约侧重对交割物的期限和利率的规定。 指数类期货合约以现金进行结算, 因此不需要交割物条款。 2.2.1 交割品 农产品 如小麦, 玉米, 棉花, 咖啡, 可可等。 能源 石油, 燃油等。 金属/贵金属 铜, 铝, 金, 银, 铂等。 股票 包括股票, 股票价格指数等。 利率 国债, 公司债, 市政债券, 以及相关指数。 其它 2.2.1 期货市场的分类 2.2.1 金融衍生品市场 2.2.1 示例：黄大豆一号合约, 大连 示例：轻质低硫原油期货, NYMEX 美国国内产出的原油, 含硫量不得高于0.42％, API指数介于37° -42° 之间。西德克萨斯, 新墨西哥, 北德克萨斯, 俄克拉荷马, 南德克萨斯油层出产的原油均可接受。API指数介于37° -42° 之间的非美国产原油也可以用于交割。英国布伦特石油(U.K. Brent and Forties), 挪威奥斯博格混成油(Norwegian Oseberg Blend)的贴水为每桶55美分；尼日利亚轻质原油(Nigerian Bonny Light)和哥伦比亚库西安那原油(Colombian Cusiana)的升水为每桶15美分；尼日利亚Qua Iboe原油的升水为每桶5美分。 示例：长期国债期货, CBOT 15年内不可强制回购或者不可强制回购的离到期日还有15年以上的美国国债。标准票面利率为6％, 如果实际交割物的票面利率不同于6％, 那么将用转换因子 (Conversion Factor) 进行换算。 2.2.2 合约面额（Contract Size） 含义 合约的面额指的是交割物的数量, 而不是交割物的实际价值。 某些金融期货有面值一说, 实际指的也是交割物的实际数量。 合约面额设计的考量 高合约面额有利于节省交易成本。 低合约面额则有利于吸引中小投资者参与市场, 提高市场流动性。 金融期货通常的面额设计为10万美元。 美国商品期货的面额设计通常是在1－10万美元之间。 我国商品期货面额通常在2－20万元人民币之间。 2.2.2 合约面额 2.2.3 交割时间与地点 交割月份 期货合约并非每个月都有交割, 通常会有间隔。 期货合约交易通常会在交割月份的前几天中止。 交割时间则一般是在交易结束后的7个工作日内。 交割时间的灵活安排对期货合约的卖方有利。 交割地点 对于商品期货来说, 运输成本不能忽视, 因此需要有交割地点的规定。 一般交割地点都会选择那些交通便利的货物集散地。 金融期货所有权的划转可以通过电讯网络进行, 因此没有交割地点的规定。 我国目前交易的所有期货合约均需在交易所指定仓库进行交割。 2.2.4 期货报价 期货报价 商品期货合约的报价一般是按照单位商品价格进行报价。 金融期货合约则是按照点数来进行报价。 价格最小变动单位或者为0.025美元, 或者为0.01美元, 或者为1/32美元。 相比0.01美元（美分）报价, 1/32提高了价格间隙, 从而提高了交易成本。 我国期货合约价格最小变动单位是1元或者5元。 2.2.4 合约价格变动 期货合约报价－大连 期货合约报价－上海 期货合约报价－郑州 CBOT Quotes 名词解释『一』 开盘 当天成交