第三节流通场.ppt

第三节 证券流通市场 provide liquidity for existing securities 一、证券的上市与退市 1、证券上市：已发行证券经交易所批准在交易所公开挂牌交易的法律行为称为上市。上市是连接发行与交易的桥梁。 例：上交所股票上市条件 1. 股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。 2. 公司股本总额不少于人民币5000万元。 3.公司成立时间须在3年以上最近3年连续盈利。原国有企业依法改组而设立的，或者在《中华人民共和国公司法》实施后新组建成立的公司改组设立为股份有限公司的，其主要发起人为国有大中型企业的，成立时间可连续计算。 4.持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的25%；如果公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例不少于15%。 5.公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。 6.国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。 *纽约证交所挂牌上市的条件 *债券上市 国债发行即可上市，豁免上市申请、审查、收费等。 企业债券上市必须为评级A以上，实际发行额不低于1000万，程序与股票相似。 94年深市推出第一个债券现货交易品种，95年推出回购交易。 国债交易：记帐式与股票同，实物券以托管方式交易。 债券回购：持有方（出券方）与购券方在达成交易的同时约定于未来固定时间买回并以商定利率支付利息的行为，仅限会员和机构参与。 2、暂停上市（临时停牌） 成交价格不寻常变动 公司财务状况异常 公布重大信息 上市公司公布年度报告或中期报告 投资者发出收购该上市公司股票公开要约 召开股东大会 中国证监会授权证交所依法做出暂停股票交易的决定 3、终止上市（退市） （1）退市条件 公司股本总额、股份分布等发生变化，不再满足上市条件的； 公司不按规定公开财务状况，或虚假记载； 公司有重大违法行为； 公司最近三年连续亏损，年报公布之日起停牌 公司决议解散、责令关闭或被宣告破产 （2）退市制度的作用 有利于市场资源优化配置功能的实现； 有利于改善上市公司的质量； 有利于抑制证券市场的过度投机； 有利于培育投资者正确的投资理念。 “一美元退市法则” (2001年的 netease) NASDAQ上市公司股价30个交易日低于一美元，则必须在90个交易日内回升到一美元，并连续稳守10天，否则就将被退市。 资料1：新退市办法开始实施 02年１月１日起实施 《上市和终止上市实施办法（修订）》。 新的退市办法在暂停上市和终止上市的批准权限、批准程序、股票交易等方面进行了重要修改。 首先，根据公司法和证券法的有关规定，中国证监会授权证券交易所依法做出暂停上市、恢复上市和终止上市的决定。从国际惯例来看，公司上市是证券交易所和公司之间达成的市场性的协议安排。公司在符合证券交易所规定条件的情况下，与证券交易所签订上市协议，公司股票即可以在交易所挂牌交易。反之，如果上市公司不再符合上市条件，证券交易所有权依法终止与公司之间的上市协议，做出终止上市的决定。新办法的这个规定是向国际惯例靠拢，体现了退市办法的市场化原则。 资料2：美国NYSE的退市程序 交易所发现公司低于上市标准，10天内通知上市公司； 公司45天内答复，并阐明18个月内重新达到上市标准的计划； NYSE45天内决定是否接受整改计划； 在计划的前18个月，NYSE每3个月评估一次； 18个月后，如公司还不达标，NYSE通知退市，公司有申请听证的权利； 如听证会维持退下市决定，NYSE则向SEC申请。 *NASDAQ的退市程序 NASDAQ发现公司不符合持续上市要求，一周内通知公司； 公司须一周内作出答复，可以申请临时豁免； NASDAQ一周内通知公司是否获得9天的临时豁免，如果决定摘牌，公司可以要求听证，否则7天后摘牌； 45天内举行听证，听证结果可以有60~90天豁免，如果不同意豁免，公司还可以在15天内申请复议，否则5天后摘牌。 4、恢复上市 最近三年连续亏损后第一个半年度盈利可提出恢复上市申请。 2009年8月《通知》一是增加了临时停牌次数，延长了停牌时间。除原有的盘中波幅达到±50％和±90％各停牌15分钟外，盘中涨幅与开盘涨幅之差首次达到±150%和±200%时，也将分别停牌30分钟； ? ??? 二是强化了交易监控的手段。深交所市场监察部门将密切监控上市首日的委托和交易，对出现通过大笔集中申报、连续申报、高价申报等方式影响证券交易价格或者证券交易量的重大异常交易情况的账户，将采取限制交易、上报中国证监会查处等措施，并对盘中限制交易措施规定了特殊的实施程序； ? ??? 三是要求证