看看美股上的交易所.docx

看看美股上市的交易所（i美股讯）截止2010年12月31日，以现金股票为主的纳斯达克上市公司达2778家，总市值4.6万亿美元左右，主营期货业务的芝加哥商业交易所，2010全年合约交易额高达994万亿美元，而主营期权业务的芝加哥期权交易所拥有VIX（恐慌性指数）等特色产品。本文主要就芝加哥商业交易所（CME）、洲际交易所（ICE）、纽约泛欧交易所（NYX）、纳斯达克OMX交易所（NDAQ）、芝加哥期权交易所（CBOE）等美股主要上市交易所的商业模式、主要业务、财务状况、估值及风险做一解读。商业模式目前市场交易的产品主要有股票、期货、期权以及CDS等衍生产品，对应的交易所按主要业务比例也可以大致分成股票交易所、期货交易所、期权交易所等，其中期货交易所代表的上市公司有芝加哥商业交易所、洲际交易所，股票交易所有纽约泛欧交易所、纳斯达克OMX交易所，期权交易所有芝加哥期权交易所。各个交易所之间均存在交叉业务，如纳斯达克OMX交易所除经营股票业务之外，还从事期货、期权以及其他衍生品业务，纳斯达克OMX交易所在美国拥有两个股票市场、两个期权市场、一个期货市场，2010年纳斯达克OMX来自现金股票业务的收入约16亿美元。交易所的营收主要来自交易清算费用、市场数据、挂牌、技术服务、和其他：1.交易清算费用：交易清算费指来自买卖交易品种的手续费用，可以分成现货交易（主要是股票）、衍生品交易及清算两部分，其中现货交易根据SEC证券交易法，需要向SEC缴纳费用，用于覆盖SEC对市场的监管及其它专业服务成本。衍生品交易及清算包括合同费用和后面的清算费用，交易清算费用取决交易量和费率。2.市场数据：市场数据方面的收入则主要来自行情数据、交易订单信息等授权费用，通常按年收取授权费用。3.挂牌：挂牌费用包括上市费用和年费，上市费用按公司发行股份数量计算，同时设定最大最小额，年费以公司在外流通股份数计算。挂牌费用取决于上市公司的数量、新公司IPO规模以及已上市公司的融资活动。4技术服务及其它：技术服务主要来自网络链接、软件授权、维护以及咨询费用，其它收入项目包括经纪、场内席位收入。主要业务及财务状况1）芝加哥商业交易所芝加哥商业交易所(CME)是美国最大的期货交易所，创立于1898年的非营利性组织，2000年芝加哥商业交易所进行股份制改革，由会员制非营利组织转为营利公司，2002年芝加哥商业交易所登陆纳斯达克，完成首次公开发售，2007年芝加哥商业交易所收购芝加哥期货交易所（主要交易农产品、国债期货以及期货期权）、2008年收购纽约商业交易所（主要交易原油、天然气、燃用油等能源期货）。芝加哥商业交易所提供利率、股票、股指、外汇、农产品、能源、金属、气候、房地产等标的的期货和期货期权（options on futures contracts）交易品种，为客户提供套期保值、投机、资产配置等功能。另外芝加哥商业所还运营着全球最大的中央结算服务“CME 清算”，为交易所合约和场外市场衍生品提供清算服务。目前芝加哥商业交易所产品主要通过电子交易平台、公开市场喊价、私下协议、OTC等方式进行，2010年分别占比74%、10%、5%、11%，其中公开市场喊价（纽约和芝加哥）占比由2008年的14%下滑至2010年的10%，对应OTC由4%上升至11%。近年芝加哥商业交易所日平均交易量较为平稳，2008年、2009年、2010年的平均日交易合约量分别为1277.5万、1025.8万、1216.7万，其中利率合约、股指合约、能源合约成交量占据前三。2008年、2009年、2010年芝加哥商业交易所营收分别为25.6亿美元、26.1亿美元、30.1亿美元，增长主要来自期货合约交易量的增长以及合并纽约商业交易所的影响，净利润分别为7.2亿美元、8.3亿美元、9.5亿美元，对应净利率依次为28.1%、31.8%、31.6%，趋势较为平稳（注：公司的有效税率在45%左右）。2）洲际交易所洲际交易所（ICE）是美国第二大期货交易所，最早由全球一些大能源公司和金融机构组建于2000年，2001年通过收购伦敦国际石油交易所(IPE)进入期货市场，2005年登陆纽交所，完成首次公开发售，2007年1月收购纽约期货交易所，8月收购温尼伯商品交易所（即现在的加拿大期货交易所），2009年收购清算公司（TCC）。目前洲际交易所通过旗下期货业务、全球OTC业务、市场数据业务等三个业务部门运营，涉及原油、精炼油、天然气、煤、排放量、糖、棉花、CDS、外汇以及指数等产品的合约交易。其中期货业务主要由美国、欧洲、加拿大等地交易所构成，OTC业务包括能源和CDS合约，市场数据业务则是通过市场数据授权获得营收。2008年、2009年、2010年洲际交易所营收分别为8.0亿美元、9.9亿美元、11.3亿美元、增