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创业融资三个核心原则 现金多比现金少好 早得现金比晚得现金好 风险较小的现金比较大的现金好 超越“及早收钱，推迟付款”的思路 创业融资的中心问题 价值创造 财务战略框架 现金流的定义 公司或项目产生的现金流定义： 利息和税前收入（EBIT） 减 上缴税收 加 折旧和其它非现金收费 减 增加的流动资本 减 资本开支 营业营运资本的定义 交易现金余额 加 应收账款 加 库存 加 其它营运流动资产（如，预付开支） 减 应付账款 减 应付税 减 其它营运短期开支（如，应计开支） 扩展定义可以简化为 利息前税后收入（EBIAT）—总营运资本净增值（FA+WC） 净增加的总营运资本定义为： 经营营运资本的增加额＋固定资产净增加额 融资的渠道 1. 入股投资性融资（Equity financing） 2. 债务性融资（Debt financing） 3. 入股投资性融资的主要渠道 个人积蓄 亲戚和朋友 私人投资商 大公司 风险投资家（Venture capitalists） 股市（Sale of stock in public equity markets） 创业投资的期望回报率 根据阶段和市场条件，目标投资回报率有很大不同。 种子期和初建阶段的投资者寻找的可能是超过50%—100%的税后复回报率； 在成熟的后期阶段投资中，他们寻找的回报在30%—40%这个范围内。 在5到10年内实现最初投资翻5-10倍是投资者的普遍期望。 风险资本投资者寻求的回报率（ROR） 投资者在不同ROR目标下要求的所有权份额 债务性融资的主要渠道 个人投资商 业务供应商 资产租赁商 商业银行 政府计划 地方政府（社区）的计划 贷款 通过投资公司向银行贷款 2002年10月18日，泛亚达投资管理公司与中国光大银行携手推出了面向中小企业和个人的助业贷款。客户用所拥有的财产抵押，向银行申请贷款。 客户的个人财产：个人住房、商用房、定期存款、国债。 泛亚达根据创业需求的具体情况，为客户设计贷款方式并进行综合审核。 客户最高可以贷到相当于财产评估额70%的贷款（最高额为100万元），贷款期限最长为5年，可以按月或按季还本付息。 联系电话：010 EMAIL TO：capital@ 北大创业投资协会对246创业机构的调查 谁是投资人? 高科技公司前期融资的渠道Edward B. Roberts P143,entre in hi-tec 投资从哪里获得？ P155, enter in hi-tec 前期资金来源（110家，单位：千美元） 追加投资时的资金渠道 Individual Investors(1) Self –Funding: Personal Savings Imperative (必须的） The source of equity financing Convincing other investors, e.g. bankers Friends and relatives Often obtained quickly, More based on personal relationship than on financial analysis Damage important personal relationship Agreements in writing Management involvement Individual Investors(2) Employees Having the company’s employees buy equipment and lend it to the firm. Other individual investors Informal capital: funds provided by wealthy private individuals to high-risk ventures, such as startups. Lawyers and physicians. Business angel: a private investor who finances new, risky, small ventures 小结 Some Tips for Entrepreneurs With Informal Investors Try to raise more external equity earlier Work to present your case for funding more effectively Try to find more investors and to develop a broader mix of