贾玉革2010版金融理论与实务-14研究.ppt

4 货币政策的传导 （二）金融资产价格传导机制理论 托宾的 q 理论。 宾将 q定义为企业的市场价值除以企业资本的重置成本。托宾认为，q 和投资支出之间是正相关关系。中央银行的货币政策通过影响股票价格（Ps）对 q 产生影响，q 的变化进一步引起投资、产出规模改变，这便是托宾的 q 理论。扩张性的货币政策可以引起股票价格的上升，股票价格的上升使q 值大于1，促使企业增加投资支出，最终实现产出的增加。用符号可表示为：　　　M↑ →　i↓ →　Ps ↑ →　q↑ →　I↑ →　Y↑　 　 　 货币政策的传导机制理论 4 货币政策的传导 （三）货币传导机制理论　 　M↑ →　E↑ →　Y↑　 （四）汇率传导机制理论　　 　M↓ →　i↑ →　re↑ →　NX↓ →　Y↓ (五）信贷渠道的传导机制理论　 M↓ →　R↓ →　D↓ →　L↓ →　I↓ → C↓ →　Y↓　 　 　 　 　 　　 　 　 货币政策的传导机制理论 4 货币政策的传导 货币政策的传导一般有三个基本环节：　 （一）从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场　 （二）从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等非金融部门　 （三）从非金融部门的各类经济行为主体到社会各经济变量(社会总产出、就业水平、物价水平等宏观经济总量)。　 　 　 　 　 货币政策传导的主要环节 4 货币政策的传导 20 世纪 90 年代以后，金融市