第4章认识利率教程.ppt

* * 关注宏观经济数据 凤凰财经经济数据/data/mac/jmxf.php 金融界2014年9月宏观经济运行数据 /focus/2014jjsj9/ 新华网 2014年9月宏观经济运行数据 /zt/jjsj/201410/ * 总 结 名义利率衡量的是单位货币投资1年所获得的货币收益，即利息是以名义货币来计量的； 实际利率则以实际的商品和劳务来衡量投资，是对经济产生实质影响的利率； 实际利率一定要为正利率，否则会使股市、房市出现泡沫、企业盲目投融资，进一步加剧通货膨胀，严重影响经济的正常平稳运行。 课后实训作业 登陆相关网站，查找我国近5年CPI与一年期银行存款利率数据，计算实际利率并绘图表示，作简单评述。 * 课后习题 教材： 第87-88页所有习题 第86页名词解释 掌握：名义利率和实际利率；固定利率和浮动利率；市场利率、公定利率与官定利率 阅读理解课本所有专栏 开始 2007年 * YTM　(yield to maturity） 基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。 基准利率在西方国家传统上是中央银行的再贴现利率，不过也不尽然，英国的基准利率就是伦敦银行间同业拆借利率。著名的基准利率有伦敦同业拆放利率（LIBOR）和美国联邦基金利率。 在我国，以中国人民银行对国家专业银行和其他金融机构规定的存贷款利率为基准利率。 具体而言，一般普通民众把银行一年定期存款利率作为市场基准利率指标，银行则是把隔夜拆借利率作为市场基准利率。 * * 4.2.3 息票债券（续） 0 1 2 10年 1000元 100元 …… 100元 100＋1000元 …… 100(1+i) -1 100(1+i) -2 1100(1+i) -10 得 i=10% * 4.2.3 息票债券（续） 一般地， 式中，C＝年息票利息 　　　F＝债券面值 　　　N＝距到期日的年数 　　　Pb=息票债券的价格 求解到期收益率i * 4.2.3 息票债券（续） 例6：假设 3年期债券，面值1,000元，息票利率8％（每年付息一次） 市场价格932.22元 求到期收益率？ ?到期收益率 * 债券价格和到期收益率的关系 债券价格（美元） 到期收益率（%） 1200 7.13 1100 8.48 1000 10.00 900 11.75 800 13.81 息票利率10%、期限10年的债券的到期收益率（面值1000美元） * 债券价格和到期收益率的关系 如果息票债券的买入价格与面值相等，则到期收益率等于息票利率； 息票债券的价格与到期收益率负向相关； 当债券价格低于面值时，到期收益率大于息票利率。 * 息票债券的特例：永续债券 这种债券又称为永久债券，永续年金，是一种没有到期日、不偿还本金、永远支付固定金额C息票利息的永久性债券。 在拿破仑战争时期，英国财政部首次发行，至今仍有交易，但在美国资本市场上已为数不多。 优先股由于其股息没有到期日，也可被视为一种永久债券。 * 永续债券（续） 永续债券的到期收益率计算可简化为：PC=C/iC　　　 iC=C/PC 其中，PC＝永续债券价格 　　　C＝每年支付的固定金额息票利息 可求出到期收益率iC * 永续债券（续） 例如，对于每年支付100美元利息的永续债券，可以算出不同价格时的到期收益率： 价格为2000美元，到期收益率为5% 价格为1000美元，到期收益率为10% 价格为500美元，到期收益率为20% * 4.2.4 贴现发行债券（零息债券） 这种债券在发行时，其购买价低于票面值（贴现发行），期满时则按面值偿付。 0 1年 857.34元 1000元 1000(1+i) -2 2年 得 i=8% * 4.2.4 贴现发行债券（续）一般地，对于任何1年期的贴现发行债券，到期收益率可以写作 式中，F＝该债券的面值 　　　Pd=该债券的当期价格 * 4.3 计算利率的其他计量指标 当期收益率：是息票债券到期收益率的近似值，等于年息票利息除以债券价格。ic=C/Pb其中，ic＝当期收益率Pb＝息票债券的价格C ＝年息票利息　 * 当期收益率的特征 对于永久债券，当期收益率与到期收益率相同； 息票债券的期限越长，其当期收益率与到期收益率越接近；息票债券的期限越短，其当期收益率与到期收益率的近似程度越差； 债券价格越接近面值，其当期收益率与到期收益率越接近； 当期收益率与到期收益率总是同向变动。 * 几种利率的关系 对于等价债券（即价格等于面值）： 　　到期收益率＝当期收益率＝息票利率 对于溢价债券（即价格高于面值）： 　　到期收益率＜当期收益率＜息票利率 对于折价债券（即价格低于面值）： 　　到期收益率＞当期收益率＞息票利率 * 贴现