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《公司理财》习题参考答案 第1章 公司理财导论 ★案例分析 1．股东之间的利益 （1）作为内部股东，其利益与外部股东未必一致。 （2）内部股东拥有信息优势。他们可能运用这种信息优势做出有利于自己但伤害外部股东利益的行为，例如延期发布预亏信息。 2．企业组织的经营目标 （1）相同点：公司理财学教授与市场营销学教授从各自的职业特征出发，表述了企业的经营目标。 不同点：公司理财学教授表达的是企业经营的最终目标，市场营销学教授表达的是实现企业经营最终目标的手段。手段与目标本身并不一致。也就是说，顾客满意了，企业价值未必最大化。 （2）如果公司理财学教授与市场营销学教授分别代表企业的财务部门与营销部门，可以通过“顾客给企业带来利润率”这个指标来协调其认识差异。企业为什么要最大限度地满足顾客要求呢？其目的在于，通过最大限度地满足顾客要求来实现企业价值最大化。然而，并不是所有满意的顾客都能够为企业创造价值。对于这种顾客，企业为什么要最大限度地满足其要求呢？通过“顾客给企业带来利润率”这个指标来协调企业的财务部门与营销部门的认识差异的实践意义在于，它能够使企业财务部门与营销部门“讲同一种语言”。财务部门具有营销理念，营销部门具有财务理念，从而构建“和谐企业”，引导企业走上“创造价值”的轨道上来。 3．会计学观念与公司理财观念 （1）Toms公司不能得到价值补偿。 （2）会计学与公司理财学的差异在于会计学关注利润，而公司理财学关注现金流量。 4．整合四流，创造一流 （1）企业组织应该设置预算管理委员会来沟通、协调及有效整合企业组织的物流、资金流、信息流和人力资源。 （2）某些企业组织的财务总监或会计人员委派制只解决了会计的监督职能，没有解决会计的辅助管理决策乃至战略制定职能。 （3）企业组织的财务经理人（包括会计经理人）主要体现企业组织的经营权范畴。 第2章 公司理财环境 ★案例分析 1．利率市场化 （1）如果利率市场化，那么，资金的供求关系会影响利率，从而影响金融市场。当然，利率的变化也会反过来影响金融市场的资金供求关系。 （2）利率市场化使金融市场和公司理财的风险更大。 2．石油危机与公司理财 （1）公司理财与企业组织外部环境的关系非常密切。以汽车为例，油价的涨跌影响汽车的销售量，从而影响汽车的生产量，进而影响汽车制造公司的生产经营活动和公司理财活动。 （2）公司理财部门与其他相关部门同样密不可分。其他相关部门的工作成效影响公司理财部门的成效。因此，企业各部门的经理人必须“讲同一种语言”（持续创造价值）。 第3章 风险与收益权衡观念 ★案例分析 1．投资项目风险 这两个投资项目的风险不同。 2．资本资产定价模型与风险 如果资本资产定价模型确实能够有效地描述风险与收益的关系，那么，共同基金的绩效未必好于市场走势。 ★业务题 1．选择A证券。因为其收益率最高，风险最低。 2．（1）母公司的β系数为： β=0.6×0.7+0.25×0.90+0.1×1.30+0.05×1.50=0.85 （2）母公司的必要收益率为： K=6%+5%×0.85=10.25% （3）股东的必要收益率为： βN=0.5×0.70+0.25×0.90+0.1×1.30+0.15×1.50=0.93 K=6%+5%×0.93=10.65% 第4章 证券估价 ★案例分析 1．股评专家的话是否可信 （1）股评专家说“某只股票的价值被市场低估”的依据是股票内在价值低于其市场价格。 （2）股评专家未必都被“专家”收买。 （3）股票内在价值可能高于、低于或等于市场价格。股票内在价值与市场价格之间的这种关系很正常，因为股票市场价格包括对未来的预期。 2．略 ★业务题 1．假设每年存入A元，那么： A×[1＋（P/A，6%，10）]=10 000×（P/F，6%，11）＋10 000×（P/F，6%，12）＋10 000×（P/F，6%，13）＋10 000×（P/F，6%，14）＋30 000×（P/F，6%，15） A=3 811.92 因此，该家庭每年应该存入3 811.92元。 2．（1）股票的内在价值计算见表1。 表1 股票的内在价值计算表（预期收益率10%） 年 份 0 1 2 3 合 计 净利润（万元） 20 000 22 800 25 992 28 071.36 每股现金股利（元） 2.00 2.28 2.60 2.81 现值系数 0.9091 0.8264 0.7513 现金股利现值（元/股） 2.07 2.15 2.11 6.33 未来股票价值（元/股） 28.10 未来股票价值现值（元/股） 21.11 21.11 股票内在价值（元/股） 27.44 因此，如果投资者的预期收益率为