李驰《中国价值投资》要点.docVIP

李驰《中国式价值投资》要点 成功投资的方法殊途同归，关键在于是否找到适合自己的，否则在错误的路上再怎么全力奔跑也没用。 无论“知”还是“行”，都存在一个“度”的区别，离沸点即便差上一度，水也不会开。如写真画，看的全，却未必画得真，画得真也难得其神，境界眼光，千差万别，“度”不同也。 　　当我提出“在中国既学巴菲特又学索罗斯是不是可能”的问题后，索罗斯沉思片刻，郑重地说出了一个词---“Yes”。 　　以价值投资方法精选值得投资的股票，用周期投机理论指导买卖时机，在中国证券市场中打一套自成一体的“巴索组合拳”。这也就是我在本书中要详细阐释的“中国式价值投资”。 巴菲特与索罗斯两人的最大共同之处就是十分注重本金安全，这应该是全球投资人或投机者必须严格遵循的法则。保本---“活着是最重要的”，也就是“留得青山在”，其实是无论什么时候无论怎么强调都不为过。 对于沙漠等绝地求生之人，有无淡水事关生死。如果你能有将证券市场时刻当沙漠对待的警觉心，就不会对保本这样平如淡水的老生常谈置若罔闻。 　　只有践行巴菲特所说的“别人恐惧我贪婪”，严格用四折的模糊价格购买一元模糊价值的优质公司，才可以确保所投本金的安全，才能做到“会买的也不仅仅是徒弟”。结果就是：下跌可守，熊市中用企业未来高分红来冲抵本金可能发生的暂时浮亏，优质公司未来业绩增长的确定性将促使预期市盈率的下降，并最终必然驱动股价回升，使得本金可以有绝对安全保障；上涨可攻，牛市中借助索罗斯所称的市场自强化过程来优化投资收益，最终让本金增值的目标最大化。攻守自如，这就是我所理解的中国式价值投资的核心。 　　本意的投机一词speculation，其实源自拉丁文的speculari，是指古代的烽火台。投机者speculator则是指预先发现了危险并做出了适当反应的人，完全是个褒义词汇。 　　没有最好，只有更好。 　　“每人都有炒股赚钱的脑力，但不是每人都有这样的度量。如果你动不动就闻风出逃，就不要碰股票。” 巴菲特也好、林奇也好，他们成功投资的道理都非常简单：买未来有可能变得更大的优秀公司股票，只有它们的股价才可能有持续向上的原动力。 　　任何人如果能在三十岁时拥有七十岁老人的投资风险意识，那么股票市场就是一台提之不尽的提款机而不是赌场的老虎机。孔子“三十而立”的说法，可能指的就是三十岁之后一定要对什么是风险有所感觉和领悟吧。 投资需要精确，更需要模糊，要化繁为简、深入简出。投资需要常识与理性、需要耐心、需要定力，少即多，慢即快，等等。评估你准备配置的资产、确认买入卖出的估值区间、评估能承担的最大风险，严格保持理性和独立判断。除此之外，买入之后你要做的惟一事情就是等待了，等待时间来证明你的判断正确和收获财富成果。 　　我开始运用价值投资，选择非常优秀的公司买入后耐心持有，投资目标不再多元化，而是集中兵力打歼灭战，然后把精力集中在发现和挖掘新的投资机会上，不再去关注个股每日的涨涨跌跌了。需要的仅是以足够的耐心和信心去等待收获时刻的到来。 　　研究索罗斯的理论，尤其是对他的“测不准原理”和市场自强化理论，深为赞赏。我将它运用在国内市场，得出的结论是：如果绝大多数投资者对股票高市盈率不是拒绝而是接受，并以为永远应该就是那样合理，那么市场就离新的平衡点被破坏的日子不远了。 　　 “不是永远都不犯错误，而是勿犯致命的错误”也是我现在常常唠叨的“投资学”老生常谈了。 　　让我摸索出现在这条“以价值为准绳选择投资目标，以大众恐慌贪婪的反面去识别合适的买卖时机”的中国式价值投资路，投资之路渐行渐坦。 　　其实选择出优秀的上市公司并不难，辨别出买卖的时点也不难。难的是要无惧重仓买进后市场继续下跌，难的是要果断卖出而不怕错过市场可能继续上涨的获利机会，难的是持股期间有足够的耐心和定力，难的是如何战胜人性中天生固有的弱点，难的是坚持做到知行合一。 “低买高卖”是商业市场上积聚财富的普遍原则。 　　在好公司的估值被严重高估时，我一定会卖出。 　　选股选时皆重要 　　我的基本投资法就是四个字：低买高卖，如果再加以具体解释，就是14个字，别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧，这是巴菲特说出的最容易理解的两句话。 巴菲特是实践价值投资最成功的投资人，而索罗斯给人更多的是大投机家、金融大鳄的印象。然而细心研究，可以发现在他们貌似截然不同的投资风格背后，至少有两方面的特点相似。首要一条是，异常关注安全边际，本金的安全永远是最重要，不确定的投资机会宁可放过，不可以承担不必要的风险。其次，看准的机会要重仓下重注投资，这一点是获得高回报的必要条件。 　　安全、常识、专注，三大法宝 　　生存下来才能发展，安全是第一位的。 要从常识出发，不能违背基本的常识。 专注，是第三个法宝。脑子里没有与投资无关的事儿