首届宏观经形势与企业发展战略论坛.docVIP

首届宏观经济形势与企业发展战略论坛18日实录 凤凰网财经讯 为帮助企业有效应对国家宏观经济政策的变化，及时调整企业发展战略，加快转变经济发展方式，积极把握市场成长机遇，扩大高端商业人脉资源。宏观经济形势与企业发展战略论坛于2010年4月17日至18日在北京举行。凤凰网财经全程图文直播，以下为论坛嘉宾发言实录： 主持人：今天论坛的第一个主题是全球化视角下的企业资本运营与投融资资本战略，由牛铁航先生主讲。牛铁航是著名的金融学家，中国国际经济交流中心资深研究员，现在请用热烈掌声欢迎牛先生！ 牛铁航：各位早上好！我是命题而做，没有太多准备，简单介绍我的学习心得。中国的经济经过过去三十年的突飞猛进的增长，已经取得了举世瞩目的公认，特别是在出口导向为主的发展经济模式下，积累了大量外汇，成为当今国际经济上的一个热点问题，不仅是国内，特别是国外，包括美元汇率问题等等，都成为国际上重大的问题。但是人们看到的是表象，实际情况如何，我们先做一个简单的剖析和研究。中国经常引述的数字是GDP，过去三十年，平均GDP增长是9.8%，这是人类历史上没有见到过的高速增长，这么大的基数，13亿人口，经过这么长的时间。但是中间有一个大家忽视的问题，就是GDP和GNP之间的关系。大家都知道GDP是国内生产总值，我们强调的是国内生产总值，而忽视的是GNP国民生产总值。 国民生产总值和国内生产总值中间的差是什么呢？正是我今天要讲的主要内容，中国在过去的三十年中，海外出口形成了巨大的外汇结余，还有伴随而生的海外投资，这笔外汇结余不能再回到国内，外汇管理总局每天都要把每个个人和每个企业所赢得的外汇的收入转换成人民币。外汇就要留在海外，这笔外汇以及我们在海外的投资，就形成我们的海外资产。这个概念我们并没有看到很多。我们可以简单用一个数字来比喻海外资产到底有多少，海外资产主要是由外汇结余构成的，还有一些实物资产和企业以及个人的海外投资，以外汇资产总额来算是2万4千亿，加上海外的实物投资，包括企业和个人的，总量在3万亿美金左右。按照当前汇率，乘上6.83，大约海外资产规模应该在20万亿人民币。这个量是惊人的，2009年的国民生产总值是33万亿人民币。现在在海外的资产，这个数怎么算呢？基本上可以看作是用国民生产总值减去国内生产总值，就是GNP-GDP。这是三十年来高速发展所得出的一个重要的一块资产，总量现在应该在20万亿人民币以上。 这些海外资产中有些什么状况，这个资产的形态不是很理想，就我们来看，美国的海外资产可能跟它的国内生产总值几乎相近，大多都是实物资产。而我们的海外资产呈现了一种三多三少的形态，第一个多和第一个少，海外资产中，外汇的资产多，实物的资产少。这是很明显的状态，我们有2万4千亿都是用外汇形态存在的海外资产。 第二个多和第二个少是在外汇资产中，美元资产多，其他币种少，美元资产占整个外汇储备70%以上，也客观反映了全世界的贸易以美元为主，全球外汇储备中美元储备占了64%，欧元的储备占了26%，其他所谓国际储备货币、日元和英镑，只占很小的比重，各自不到4%左右，当然还有一部分黄金。 第三个多和第三个少是在海外资产中，官方的储备多，民间的资产少。这也是过去的经济发展以国有资产为主形成的外贸出口的形态，这都是在变化的。我说的三多三少，表明了现在海外资产的状况并不是十分理想，我们现在的任务应该说是在全球化的状态下，要尽快地改变三多三少的情况。改变第一个外汇资产多，实物资产少的情况，尽可能地把外汇资产转向实物资产。第二就是在外汇资产中尽可能减少美元资产，这很不容易，因为我们的底子太大了，在海外的全球化过程中，我们尽量鼓励民间投资多一些。 我们于是提出来怎么用外汇储备的问题，因为现在这个状况，是以外汇储备为主的，如何用好我们在海外的外汇储备，这笔外汇是不能再换成人民币，第二次换汇才回到国内，所以外汇的使用的问题成为我们国家的一个战略。我记得在2006年，温总理当时在两会期间正式提出来16字方针，就是用好外汇，有偿投资等等。首先提出来这么一个概念，后来由国务院的副秘书长楼继伟开始组建中投公司，中投公司是我们利用外汇的一种方式。 现在我们主要利用这笔外汇最大的用途是2万4千亿中，大概8、9千亿，我们回购了美国的国债，这笔钱为什么要买美国国债呢？外汇最大的问题就是安全性的问题，为了保证安全性以及最好的流动性，当今国际市场上规模最大的、安全性相对来讲最好的资产是美国的国债市场，但是这里又隐含了一个很奇怪的问题，虽然它的流动性好，市场规模大，但如果你买得过大了，就把你的流动性吃掉了，8千亿、9千亿，我们一个月有时候买1千亿，有时候买300亿，有时候卖，这个买和卖是不可能一个月之内，把我们的总量结构改变的。我记得3月份，我们卖出了140多亿美元的短期美国国债，这就引起全世界的注意了，说中