低y风险投资.docVIP

分级基金概述分 级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化的基金品种，并根据份额类 型分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与占比的乘积之和等于母基金的净值。例如，拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值 *A份额占比% + B类子基净值 *B份额占比%，如果母基金不进行拆分，其本身也是一个普通的开放式基金。中国的分级基金有很多种分 类方式。如果按照母基金的投资性质区分，可分为股票型分级基金、债券型分级基金和货币型分级基金；如果按照分级的模式区分，包括融资型的分级基金和多空分 级型的分级基金，除了这两种主流的分级模式外，还包括瑞和沪深300、兴全何润、深万深成三个较为复杂分级模式的基金。融资型分级基金通俗的解释就是，A份额和B份额的资产作为一个整体投资，其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定利息，支付利息后的总体投资盈亏都由B份额承担。以 某融资分级模式分级基金产品X（X称为母基金）为例，分为A份额（约定收益份额）和B份额（杠杆份额），A份额约定一定的收益率，基金X扣除A份额的本金 及应计收益后的全部剩余资产归入B份额，亏损以B份额的资产净值为限，由B份额持有人承担。当母基金的整体净值下跌时，B份额的净值优先下跌；相对应的， 当母基金的整体净值上升时，B份额的净值在提供A份额收益后将获得更快的增值。目前绝大多数的股票型分级基金和债券型分级基金，都是采用融资分级模式。多 空分级基金，类似于股指期货，母基金A可分拆为杠杆份额的B类，以及反向杠杆份额的C类。杠杆份额B类，净值与指数正相关，并有一定的杠杆倍数，类似于股 指期货中的多单；反向杠杆C类，净值与指数反相关，并有相同的杠杆倍数，类似于股指期货中的空单。目前多空分级基金的母基金通常以货币基金的形式存在。A类基金的特性融资型分级基金的A类，具有类似债券的特征，所以成为了低风险投资者所喜爱的品种。根据A类子基金的封闭期类型，可分为有期限A类基金和永续A类基金。有期限A类基金，又分为场外定期申赎A类基金和场内交易有期限A类基金。场外定期申赎A类基金，基本等同于无风险的理财产品，是否有投资价值，主要根据其约定的利率来决定。场内交易的有期限A类基金，其价格会随着市场利率的变化而变化，其估值可参考同等期限AAA级债券。永 续A类基金的期限是永久的，除了发生向下不定期折算能按净值拿回大部分本金之外，每约定周期的约定收益以可折算为母基金赎回的形式获得，相当于永续债，可 以看成是“存本取息”， A类基金除了可以在场内交易之外，还可以和对应的B类基金份额按比例合并为母基金赎回。永续A类分级基金对债券收益率、逆回购利率波动高度敏感，其估值可 参考超长期AAA级债券（10年以上）。部分投资网站会实时根据A类基金的价格，剩余年限等信息，计算其收益率，如图5-13所示。投资者可根据收益率、剩余年限、利率、折价率，合理选择投资品种。查看原图图5-13 部分可交易分级基金A类分级基金套利方法及案例一、申购套利通过分级基金A和B两个子基金的二级市场交易价格，我们可以反推出母基金的虚拟交易价格。当然，实际上母基金是不能在二级市场进行交易的，公式如下所述：母基金虚拟价格=A类子基价格X A份额占比% + B类子基价格X B份额占比%当母基金虚拟价格超过母基金的净值时，可以进行申购套利，条件是母基金虚拟价格与母基金净值的差价大于交易费用。通常母基金的申购费率是1.5%，但资金量足够大时（例如有的基金公司规定大于1千万元），基金公司可提供1000元申购费封顶，二级市场卖出的佣金最低可以达到0.03%。分级基金申购套利的操作方法如下所述：1）T日：在股票账户中选择“场内基金申赎”，输入母基金代码，然后点击“申购”和购买金额后，完成基金申购。2）T+2日：基金份额将到达账户，选择股票交易项目下的“基金盘后业务-基金分拆“，输入母基金代码，选择需要分拆的母基金数量，完成分级基金的拆分。3）T+3日：拆分后的A类子基和B类子基将到达账户，投资者可在二级市场分别卖出A类和B类子基金，赚取套利的差价。二、赎回套利当母基金虚拟价格（参考申购套利）低于母基金的净值时，可以进行赎回套利，条件是母基金虚拟价格与母基金净值的差价大于交易费用。通常母基金的赎回费率是0.5%，二级市场买入的佣金最低可以达到0.03%。分级基金赎回套利的操作方法如下所述：T日：按照A类子基和B类子基的对应比例，通过股票账户分别买入A类和B类基金。例如投资者希望套利10万份母基金，该分级基金的A类与B类的比例是4：6，则投资者需要分别买入4万份A类和6万份B