第12章学生笔记..docVIP

高级财务管理 第1章 总论 一、基本概念 什么是财务管理？ 财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的管理工作。 企业财务=财务活动+财务关系 财务活动包括：筹资活动、投资活动、资金营运活动和分配活动。 企业财务关系是企业组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系，包括企业与投资者、债权人、受资者、债务人、政府、内部各部门、员工之间的经济利益关系。 什么是财务管理理论结构？ P2：财务管理理论各组成部分（要素）以及这些部分之间的排列关系。 什么是理论结构的研究起点？ 本质起点论（郭复初，1980）；假设起点论（陆建桥，1995）；本金起点论（郭复初，1997）；目标起点论（王化成，1994）；环境起点论（王化成，1997）。 二、财务管理的历史 1、筹资理财阶段：从附属职能到独立职能 19世纪末20世纪初，工业革命的成功促进了企业规模扩大、生产技术的改进和工商活动的发展，股份公司迅速发展起来。并逐渐成为占主导地位的企业组织形式。 筹资的渠道和方式发生了重大变化，如何筹集资本扩大生产经营，成为大多数企业关注的焦点。公司内部出现了一种新的管理职能：财务管理，目的是有效筹资。 以筹资为中心，以资本成本最小化为目标。 注重筹资方式的比较选择，忽视资本结构的安排。是银行借款还是找新股东 企业合并、清算等特殊财务问题出现。 资本市场不成熟、不规范，会计报表充满了捏造的数据，缺乏可靠的财务信息，在很大程度上影响了投资的积极性。 如何筹集资金成为财务管理的最主要问题。 2、资产管理阶段 20世纪30年代世界性经济危机，为了在残酷的竞争环境中生存和发展，企业财务管理逐渐转向以内部控制为重心。 特点：财务管理不仅要筹措资本，而且要进行有效的控制，用好资本；企业财务活动是与供应、生产和销售并列的一种管理活动；对资本的控制借助于定量分析方法，存货、应收帐款、固定资产管理、财务计划、控制和分析方法逐渐形成。 文献：W.H.Lough《企业财务》提出企业财务除了筹措资本，还要对资本周转进行有效管理；T.G.Rose《企业内部财务论》特别强调企业内部财务管理的重要性，认为资本有效运用是财务研究的中心。 3、投资管理理财阶段 二战之后，企业规模越来越大，投资决策在企业财务管理中逐渐取得主导地位。 特点：强调决策程序的科学化，实践中建立了“投资项目提出——投资项目评价——投资项目决策——投资项目实施——投资项目再评价”的投资决策程序；投资分析评价的指标从传统的投资回收期、投资报酬率向考虑货币时间价值的贴现现金流量指标体系转变；建立了系统的风险投资理论和方法，为正确进行风险投资决策提供科学依据。 投资理财阶段的理论研究进展 Joel Dean（1951）《资本预算》着重研究如何利用货币时间价值确定贴现现金流量，使投资项目的评价和选择建立在可比的基础之上。 H. M. Markowitz（1952）《投资组合选择》。William Sharpe等（1964）资本资产定价模型（CAPM），揭示了风险与报酬的关系。 1958 Franco Modigliani and Merto H. Miller American Economic Review 《资本成本、公司财务和投资理论》指出在一系列假设条件下，资本结构不影响企业价值和资本成本。1963年MM引入了所得税因素。 权衡理论、信息不对称理论、代理理论等、控制权理论和财务契约理论。 4、通货膨胀阶段 20世纪70年代石油价格上涨，导致严重的通货膨胀。 国际经营理财阶段 20世纪80年代后，资本全球化，跨国公司国际经营。 跨国资本预算、外汇风险、内部转移价格等新的财务管理问题涌现。 本节参考文献：赵德武，“财务管理：历史追寻与未来展望”，《会计之友》，2001年第10期，4-7页。 四、财务管理假设 1、概念与分类 概念：假设是人们根据特定环境和已有知识所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究问题的前提。 分类：基本假设、派生假设和具体假设。 财务管理假设的内容 基本假设——派生假设 理财主体假设——自主理财假设 持续经营假设——理财分期假设 有效市场假设——市场公平假设 资金增值假设——风险和报酬同增假设 理性理财假设——资金再投资假设 理财主体假设: “理财主体必须有独立的经济利益；理财主体必须有独立的经营权和财权；理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体”。 3、财务管理假设与高级财务管理内容 企业并购的财务管理问题 理财主体假设、持续经营假设 企业集团财务管理问题 理财主体假设 非盈利组织财务管理 资金增值假设 小企业财务管理 理性理财假设、有效市场假设 企业破产的财务管理 持续经营假设？ 五、财务管理目标 利润最大化 股东财富最大化 相关利