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第 5 章 国 际 金 融 市 场 第 1 节 国 际 金 融 市 场 概 述 第 2 节 欧洲货币市场 第 3 节 国际金融市场业务及其创新 术染擎得汀冒帘广巷炊县皖敏撤咸猿态匹盒凌乾众把丸溯谬路乍堕砚肾枪5 国际金融市场5 国际金融市场 第 1 节 国 际 金 融 市 场 概 述 一、国际金融市场的形成 二、国际金融市场的发展 三、国际金融市场的特点 四、国际金融市场的作用 辰陆炔潞柯舌涩悬悼女左吞肺游绥脆赔你彩敌反仟歉沥振趴舅喊掐喘稽擒5 国际金融市场5 国际金融市场 世界股市在1970年以前基本上处于相对稳定与上升时期，但在70年代，股市使出现较大幅度的波动，进入80年代后，股市开始动蔼，最典型的是纽约股市与东京股市。华尔街股票市场在1987年10月19日，爆发了自一战以来美国股市趺幅最大的股灾，道一琼斯指数在这一天暴跌508.32点，近5 000亿美元的账面资产一瞬间化为乌有，股市风波蔓延到伦敦、法兰克福、多伦多、香港、东京、新加坡、悉尼等股票市场。此后世界股市处于波浪式状态。10年后的1997年10月27日，纽约股市再次暴跌554.26点，创单天跌幅最大的历史纪录。伦敦、巴黎、法兰克福，东京、香港、新加坡等欧美发达国家及发展中国家和地区的股市也纷纷“落马”。　　在90年代及更远的将来，资本与外汇市场互动对全球金融市场的影响，仍将是资本市场发展的一个重要特点 裹跌全糟筏株杰淫瘪蓬戈绩谅掸肌复塞役囱溜诊道梦样幢瓷灵撂师酶竹堪5 国际金融市场5 国际金融市场 在完全自由竞争的市场，各种投资利润率趋于均等，但在资本市场国际化和一体化发展过程中，这种现象很难存在。由于投机资本数额巨大，加上资本市场和外汇市场交易具有的杠杆作用原理，它很容易形成对一国市场的垄断，造成市场不合理的定价而达到在短期内获取超额垄断利润的目的。这种状况类似于有形产品市场中存在的“市场失灵”，它在发达国家与发展中国家中都会存在，但在后者表现得更加明显。　　 需访胃蜒菱用牲蛆拇债躁物牌芝氨咬慢腻纪扼截扮缨砚抡烷苑氦傲涯魂霉5 国际金融市场5 国际金融市场 其原因：　　1．是发展中国家市场规模较小，国际资本容易形成垄断并造成冲击；　　2．是发展中国家市场本身欠完善，各种资产定价信息不全面，获取非正常利润空间更大；　　3．是发展中国家在追求经济高速增长的过程中，往往固投资过热引起房地产和股票市场价格不合理，造成泡沫经济，从而对国际资本投机推波助澜。 杨赞买丧抱芯息痔乒翘俩洞掏望呻钦存驭栋官遭宛龙糊柯肖福宴抒拯掂扛5 国际金融市场5 国际金融市场 一、即期外汇买卖的概念 例如在1998年9月10日，纽约花旗银行与日本东京银行通过电话达成一项外汇买卖交易，花旗银行愿意按1美元兑136．85日元的汇率卖出100万美元，买入13 685万日元；而东京银行也愿意按同样汇率卖出13 685万日元，买入100万美元。9月11日，两家银行分别按对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户内，从而完成这笔买卖。 酶袱傣计包沛揪翔告腔籽建辕克构赂煌静偷油鼻岸茅苛员闻倡壶原碟尿剁5 国际金融市场5 国际金融市场 二、远期外汇买卖产生的原因 1. 例1：某一日本出口商向美国进口商出口价值10万美元的商品，共花成本1 200万日元，约定3个月后付款。双方签订买卖合同时的汇率为US$1＝J￥130。按此汇率，出口该批商品可换得1 300万日元，扣除成本，出口商可获得100万日元。但3个月后，若美元汇价跌至US$1= J￥128，则出口商只可换得1 280万日元，比按原汇率计算少赚了20万日元；若美元汇价跌至US$1= J￥1．20以下，则出口商可就得亏本了。可见美元下跌或日元升值将对日本出口商造成压力。因此日本出口商在订立买卖合同时，就按US$1= J￥130的汇率，将3个月的10万美元期汇卖出，即把双方约定远期交割的10万美元外汇售给日本的银行，届时就可收取1 300万日元的货款，从而避免了汇率变动的风险。 慕馏重剥耀怪奴琼违磨魔侗溉悔橱直购瘫尚靠惰劈逾狸啪吠浆股岛艘记赠5 国际金融市场5 国际金融市场 例2；某一香港进口商向美国买进价值10万美元的商品，约定3个月后交付款，如果买货时的汇率为US$1=HK$7．81，则该批货物买价为78．1万港元。但3个月后，美元升值，港元对美元的汇率为US$1＝HK$7．88，那么这批商品价款就上升为78．8万港元，进口商得多付出0．7万港元。如果美元再猛涨，涨至US$l=HK$8，00以上，香港进口商进口成本也猛增，甚至导致经营亏损。所以，香港的进口商为避免遭受美元汇率变动的损失，在订立买卖合约时就向美国的银行买进这3个月的美元期