中原高速拟发行优先股汇报与案例.ppt

2.6 剩余利润分配比例为50%的优先股综合回报率图 * 经测算，优先股股东的未来3年的综合回报率具体见下图 综上，受固定股息率上限以及普通股股东现金分红比例的双重限制，固定股息率为6.5%时，剩余利润分配为优先股股东创造的回报率2016年最高可到达2.22%，2014年最低，为1.64%。发行时如果利率上行，有一定的安全空间。 2.7 优先股综合收益率曲线测试区间选取 * 按照假设条件公司净利润年均增长10%、30%，普通股现金分红比例15%、30%，剩余利润分配比例30%、50%进行组合，固定股息选取5.5%、6%、6.5%三档共24种组合，测试优先股未来3年的综合收益率。 　8种组合 年增30%、分红比例30%、剩余利润分配50% 年增30%、分红比例30%、剩余利润分配30% 年增30%、分红比例15%、剩余利润分配50% 年增30%、分红比例15%、剩余利润分配30% 年增10%、分红比例30%、剩余利润分配50% 年增10%、分红比例30%、剩余利润分配30% 年增10%、分红比例15%、剩余利润分配50% 年增10%、分红比例15%、剩余利润分配30% 24种组合 三档固定股息率 2.7 优先股综合收益率曲线测试曲线 * 按照假设条件，测算了公司净利润年均增长率、现金分红比例、剩余利润分配比例等24种组合情况下的优先股的综合收益率。具体情况如下： 区间分别为：6.39%-8.14%、6.53%-8.96%、6.68%-10.03%。即使在高速增长情况下，优先股股东3年后的综合回报率最高达到10%（假设中原高速净利润年均增长为30%，普通股现金分红率为15%，剩余利润分配比例为50%）。 2.8 定价演示 * 综合收益率 区间 定价区间 询价定价 固定股息率： →下限：0～上限：6.50% 剩余利润分配收益率：1.64% ～ 2.22% 定价区间：不超过8.72% 1、申购：投资者投标，申报申购金额、申购利率 2、薄记建档：按照投资者的申购利率从低到高进行簿记建档 3、定价：按照申购利率从低到高对申购金额进行累计，当累计金额超过或等于债券发行总额时所对应的最高申购利率确认为发行利率 2.9 结论：发行预案中设置有效避免发行风险的机制 * 资本市场是有效资源配置的场所，定价公允。《管理办法》规定，优先股发行股息率不得高于最近2年的年均加权平均净资产收益率，本次中原高速优先股发行方案设计的优先股综合回报率由固定股息率+剩余利润分配收益率组成，如果市场利率低于本次发行方案的优先股股东综合回报率上限，则会通过调低固定股息率后，按照市场利率发行。如果市场利率高于本次发行方案的优先股股东综合回报率的上限，此时无法调整剩余利润分配收益率的上限，本次优先股存在发行风险。 优先股股东综合考虑的回报率由固定股息率+参与剩余利润分配收益率组成，固定股息率、参与剩余利润分配收益率在发行方案中均可调节，用于平衡普通股、优先股、发行人三方的利益诉求，但中原高速优先股的固定股息率向上调整的空间受到限制，为保证本次优先股的成功发行，普通股股东、中原高速应当在发行时为优先股股东预留参与剩余利润分配收益率的空间，合理设置现金分红率、剩余利润分配比例。 * 目 录 中原高速的现状 本次非公开发行优先股的方案概况 优先股发行对普通股股东的影响分析 综述 1 2 3 4 3.1 中原高速——发行优先股的优势分析 3. 结合国有改革，提升资本运作效率及空间 2、原有股东不需出资且控制权保持不变 1、降低资产负债率，增厚普通股收益并提升公司整体估值。优先股发行后上市公司资产负债率降低到72.88%，净资产增加48%。交通投资集团相应指标亦同时提升。 * 初步估算，优先股发行提升净利润1.87亿元，优化集团财务报表。提高债券发行份额61.2亿元。 优先股融资计入权益资本，但并不增加普通股股本，优先股股东基本无法参与表决权，控股股东对于公司的控制力并没有发生变化。 中原高速融资发展规划 通过3-5年持续的资本市场运作，资产暨市值同步提升 第一是通过经营业绩的提升而促使股价上升，则所有股东的市场价值就得到了相应的提升。第二是通过多种方式不断扩大公司的资产规模。 股权估值大大提升 规范治理 提升形象 价值发现 优先股发行 国企改革 市值管理 普通股发行 ---- 3.1 中原高速——发行优先股的优势分析（续） * 优先股发行完成后，如公司累计三个会计年度或连续两个会计年度未按约定支付优先股股息的，则自股东大会批准当年不按约定支付优先股股息之次日起，优先股股东有权出席股东大会与普通股股东共同表决 * A B 1.表决权恢复条款 表决权稀释的可能 A 2.恢复条款触发的条