第九章买权卖权等价理论..docVIP

第八章 買權賣權等價理論 §8-1賣權-買權等價關係 賣權-買權等價關係（Put-Call Parity）指相同的履約價格（K）及合約期間（T）的歐式買權與賣權間具有某種對等關係。因此買權與賣權間可彼此推算。 P ＋ S ＝ C ＋ K（1＋r）-T （8.1式） 賣權＋股票＝買權＋買權履約價格折現值 在前一章關於選擇權的評價，一直沒有討論關於賣權價格的評價，主要是因為藉由買權-賣權等價理論可以互相換算買權、賣權價格。 範例8-1：根據民國99年11月16日元大7V中鋼的認購權證資料，元大7V收盤價是0.97元，當天中鋼股票收盤價為31.8元，履約價格為34元，民國100年3月21日到期（還有125天到期），T＝＝0.342，假設利率為1％，求在相同條件下，賣權或認售權證之理論價格? ANS：P＝C－S＋K（l＋r）-T＝0.97－31.8＋34（1＋0.01）-0.342＝3.05 若等價關係不成立，則表示買權或賣權間可能至少有一個有錯價情形存在，藉由買低賣高可以有套利機會。 範例8-2：假設股票現價＄31，現行利率10％，三個月期的歐式買權現價＄3，賣權現價＄2.25，履約價格均為＄30，則： P＋S＝2.25＋31＝33.25＞C＋K（1＋r）-T＝3＋30（1＋0.1）-3/12 ＝3＋29.29＝3