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中国酒店投资的市场基础与主体重构——在2015年中国酒店投资峰会上的主旨演讲2015-5-13 10:54:08字号:[大?中?小] 女士们，先生们，上午好！ 在讨论中国经济的各类学术论文、专栏文章和财经新闻的过程中，最热的一个词莫过于“新常态”（New Normal）了。事实上，中国酒店投资，特别是高端酒店投资经过三十五年的高速增长，也在重新审视旅游旅行的市场基础后，进入了一个理性投资的新阶段。 我注意到希尔顿、万豪、洲际、四季等跨国酒店管理公司开始关注北京、上海、广州、深圳之外的二三线市场，希望在反腐新政的影响下寻找新的高端品牌的市场空 间。事实上，50个二线城市的市场，1.5亿人口贡献了很多行业50%以上的市场份额。在城镇化、“一带一路”、“长江经济带”、“京津冀一体化”等国际 战略的共同推动下，这些城市正在建设不同类型的新区、自贸区和高新科技园区，已经累积了相当数量的商务活动需求。像汽车、医药、互联网等领域的企业往往会 定期不定期举办各类业务培训、答谢会、发布会和商业庆典活动。需要说明的是，这些全球化的酒店品牌对二三线城市的进入并不会带来大规模的项目投资。就是号 称在中国市场的品牌宣传和市场推广上投资空前的希尔顿，也不过是200万美元。这是酒店管理公司的轻资产运作的商业模式决定的，他们的进入是以地方的公共 投资和商业投资存量为前提的。从投资实践的角度而言，国际品牌从来都是酒店投资的睛雨表，而非酒店投资的原始推动表。 我注意到铂涛、亚朵、维也纳，特别是途家等酒店运营商的投资重点已经不是目的地的上游资源，那种圈地盖房子的传统投资模式越来越少见到了。产业资本更多投 向争取客户，扩大市场份额。这段时间在网上流传的一个段子蛮有意思的：全球最大的出租车公司Uber没有一辆自己的车；全球最热门的媒体所有者 Facebook没有一名内容制作人；全球市值最高的零售商阿里巴巴没有一件商品库存；全球最大的住宿服务提供者Airbnb没有任何自己的房产。国内也 是如此，与之相对应的业态就有滴滴打车、一号专车、微博、微信、途家，而携程、去哪儿则没有一家自己的酒店客房。究其原因，有技术进步和商业模式创新的因 素，更有上游资源的供给过剩，以及相关资源的价值再发现有关系。曾经有企业家告诉我这样一组数据：全国已经安装了电表但是几乎不走字的住宅就有6000余 套。在这种情况下，房地产的保值增值需求就会产生一个巨大的市场存量，而分享经济条件下的商务休闲旅游者的新型住宿需求则会让创新的企业家发现全新的投资 机会。无论我们承认，还是不承认，基于资源整合的新酒店时代都已经到来了。那种拿中心地块、盖豪华酒店、国际品牌进入、政府和国有企业消费的酒店投资模式 则成为了昨日黄花。无论是产业投资，还是品牌运营，都必须花费更多的精力在更加细分的市场上精耕细作。 我注意到以红杉、凯雷为代表的风险资本开始在中端酒店、主题酒店、精品酒店等领域发力。在过去的五年中，中端酒店先后涌现了丽枫、希岸、和颐、全季、都城 等一批自主创设的中端品牌，继经济型酒店之后，再次与国际酒店管理公司旗下的万怡、美居、诺富特等中端酒店展开了竞争。与此同时，帐蓬客、安缦、隐居、花 间堂等主打设计、文创、非主流的主题酒店和精品酒店开始以联盟的姿态进入旅游住宿产业领域。与传统的酒店投资模式相比，这些新创设的酒店多以加盟为主要扩 张方式。品牌拥有者主要投资品牌设计、市场推广、销售渠道和会员体系的维护，而沉没资本最多的买地、建房、装修和设备购置等项目则多由分散的业主承担。如 果说酒店管理公司是酒店投资的睛雨表的话，那么这些新品牌的创设者则是酒店投资方向的引领者和投资增量的直接推动者。 我注意到了战略投资者正在集聚，并试图在酒店和旅游产业领域发出自己独立的声音。他们包括但不限于国家开发银行、中国民生投资公司、远东宏信和中信产业基 金、君联资本等。在当前和今后一个时期，这些拥有国际视野和专业投资能力的团队将是决定中国酒店产业投资、品牌创设和产品创新的基础力量，并从根本上改变 职业经理阶层的话语权。在过去的三十五中，酒店产业投资和运营的基本态势是非均衡的。一方面是地方和行业垄断企业为代表的分散投资主体，另一方面则国际品 牌主导的相对集中的市场主体；一方面是持续放大的政府和国有企业高端消费，另一方面则是国民休闲和大众旅游的中低端市场。在市场化、专业性、大体量的投资 主体缺位的情况下，“买单经济”和“面子工程”共同催生了过去几十年中国酒店供给非理性的“大跃进”。由于投资周期的原因，直到今天，中国酒店业依然在为 过去的非理性投资“买单”。根据STR最新的研究报告，2015年全球将新增酒店2400家，客户供应量增加542207间。其中中国的新增酒店最多，达 到460家，占总量的19%；提供客房140952家，这两个数据都远高于其他