第十章货币政策1全解.ppt

货币政策： 第十章 货币政策 一、货币政策目标； 二、货币政策中介指标； 三、货币政策工具（“三大法宝”的操作及其作用机理） 一、货币政策的最终目标： 物价稳定 经济增长 充分就业 国际收支平衡 物价稳定： 含 义： 将物价的上涨稳定在一定的幅度范围之内。如欧元区规定不超过：2%/年.我国也规定货币政策的目标是“稳定币值，并以此促进经济的增长”。英国、加拿大、新西兰等发达国家的中央银行实行“通货膨胀目标制”的货币政策操作框架。 上世纪80-90年代后： 从中长期看，货币政策的主要目标在于稳定物价，这已形成国际货币政策领域的一个共识，为什么？ 经济增长： 含 义：实现GDP的平稳较快增长。 充分就业： 含 义：尽可能使有工作能力并愿意就业的人都能够找到工作。 充分就业对社会经济生活的含义： 一方面，说明了人力资源的充分使用，另一方面，也表明了国民的福利水平状况。 国际收支平衡： 含 义：所有基于贸易、投资等基础上的外汇收支在一段时间内基本保持平衡。 不平衡的后果： 各目标之间的关系：一般存在冲突，尤其是在物价稳定和充分就业之间 二、货币政策中介目标 中介指标存在的原因：反馈信息、传导操作的需要。 选取的标准 相关性 可测性 可控性 常用的中介指标： 近期指标（操作目标）：基础货币、短期利率 远期指标：货币供应量、中长期利率 信贷总额也是一个指标。 三、货币政策工具 一般性货币政策工具原理(三大法宝) M=B*m= B* 三大政策正是通过对基础货币B和货币乘数m的调控来调控货币供应量M和经济中的利率水平,进而调控产出水、就业和物价水平等宏观经济指标，实现货币政策的最终目标。 法定存款准备金政策 政策含义： 政策机理： 历史中的功能变动及趋势： 优缺点评价 调控力度大，带有强制性，不能作为日常性的操作工具。 再贴现（贷款）政策 政策含义 政策机理（见后） 历史中的功能变动及趋势 优缺点评价 央行不主动，此类贷款数量不大，再贴现率也不能频繁变动，不太适合作为日常性的政策工具。 再贴现（贷款）主要通过控制货币市场利率来实现其政策效果； 再贴现也通过告示效应发挥作用； 再贴现对货币供给量的控制效果不明显。 公开市场业务 政策含义 政策机理 具体操作 操作对象:主要是国债、央行票据 操作方式:现券买卖、回购交易和发行央行票据 操作种类：主动性操作和防御性操作 优缺点评价 央行完全主动、力度可大可小、操作方向可随时转换，因此是最主要的政策工具；但其操作需相对发达的国债市场乃至金融市场作为平台。 四、货币政策传导 利率渠道 信贷渠道 资产调整途径 托宾的Q理论 q值的定义：企业的市值/资本的重置成本。 传导： * * 货币政策，指中央银行通过调控货币供应量和利率，进而影响宏观经济运行的各种政策措施。 与金融政策不同，金融政策是一个含义更加广泛的词，货币政策只是其中的一部分。 影响经济生活中货币的可获得数量和可获得成本 货币政策工具 例 如：“三大法宝”等 近期中介目标 例如： 基础货币短期利率 远期中介目标 例如：货币量、长期利率 最终目标 稳定物价 充分就业 经济增长 平BP衡 货币政策：作用过程 中介指标 传导机制:货币作用于经济的路径 虽然是多重目标，但80-90年代后明显向单一物价稳定目标靠拢。 从短期看，这是货币政策的主要目标所在。为什么？ 充分就业，并不意味着就业率100%（失业率为0%），为什么？ 我国1992-2002年失业率变化趋势 逆 差 汇率贬值，金融不稳定 顺 差 若汇率升值，则不利出口、吸收外资 若汇率不变，则引发通胀，贸易摩擦 从内外均衡的要求看，物价是否稳定可视为一国经济内部是否平衡的表现，而国际收支不平衡，是一国经济外部失衡的体现 图示：菲利普斯曲线 图示：奥肯定律 GDP比潜在增长率降2%时，失业增加1% 为什么？？？ 2007年,10次上调存款准备金率，力度可谓空前。前9次上调存款准备金率后，累计上调幅度达4.5个百分点，共冻结资金约16600亿元。 仅第10次上调存款准备金率1个百分点后，可一次性回收流动性近4000亿元。 2007年央行提高存款准备率的情况 央行再贷款利率：3.335 央行超额准备多金存款利率：0.99% 我国2005年货币市场利率区间 人民银行对存款机构的债权全部为6000-7000亿左右. 商业银行超额准备增加（减少） 商业银行的贷款增加（减少） 存款货币与现金增加（减少） 央行买入（卖出）债券 当然，央行在公开市场操作后，利率也会发生变化