第四章资本型业务全解.ppt

第四章 投资银行资本型业务 第一节 投行的证券自营业务 第二节 投行的直投（PE）业务 第四章 投行的资本型业务 投行的资本型业务是指占用资本金、主要以投资为目的、风险暴露较高的业务，包括自营、ETF套利、债券回购及PE投资等业务。 第一节 投行的证券自营业务 自营业务是指证券经营机构以自己的名义和资金买卖证券从而获取利润的证券业务。在我国，证券自营业务专指证券公司为自己买卖证券产品的行为。买卖的证券产品包括在证券交易所挂牌交易的A股、基金、认股权证、国债、企业债券等。 第一节 投行的自营业务 一、证券自营概述 （一）证券自营业务的范围 1、柜台自营买卖 2、上市证券自营买卖 3、承销业务中的自营买卖 2012年11月，证监会修改《关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定》，券商自营业务包括以下五大类： 1、已经和依法可以在境内证券交易所上市交易和转让的证券； 2、已经在全国中小企业股份转让系统挂牌转让的证券； 3、已经和依法可以在符合规定的区域性股权交易市场挂牌转让的私募债券，已经在符合规定的区域性股权交易市场挂牌转让的股票； 4、已经和依法可以在境内银行间市场交易的证券 5、经国家金融监管部门或者其授权机构依法批准或备案发行并在境内金融机构柜台交易的证券。 第一节 投行的自营业务 （二）自营商业务的操作 1、投机业务：是指投行在自营买卖中采取低吸高抛的方式来谋取利润的行为。投机业务是投行凭借自己的研究成果和专业人才优势在市场上从事正当的投资活动，它的存在对于证券市场的平稳运行发挥着重要的作用。 （1）投机是股票市场的润滑剂 （2）有助于实现股市的价格发现功能 （3）有利于实现资本资源的有效配置 （4）使市场在保持高效运行的同时分散投资风险 第一节 投行的自营业务 2、套利业务：是投行利用同一证券在不同市场上的价格差异，在低价市场上吸纳，同时在高价市场上抛售同一证券以套取利润的行为。一般来说，套利可分为无风险套利与风险套利两种。 无风险套利是指同一家公司分别在不同的股交所上市，由于不同市场上的信息和供求等因素的影响而出现同一只股票在两个市场上的价格偏差而产生的在低价市场上吸纳而在高价市场上抛售的现象。因为这一投资活动在时间上是一致的，故利润可提前确定，因此称作无风险套利。 风险套利往往与收购兼并及公司重组联系在一起。在并购业务中，收购方的股价往往会在购并成功后下跌，而被购方的股价则会上升。投资者可在并购前买入被购方的股票而抛售收购方的股票，待并购完成后再作相反交易的行为。 第一节 投行的自营业务 （三）投资银行的自营交易的特点 自营业务与经纪业务相比较，根本区别是自营业务是证券公司为营利而自己买卖证券，经纪业务是证券公司代理客户买卖证券。 1、决策的自主性，表现在： ? （1）交易行为的自主性 （2）选择交易方式的自主性 （3）选择交易品种、价格的自主性 2、交易的风险性 3、收益的不确定性 第一节 投行的自营业务 （四）投资银行证券自营业务的原则 1、客户委托优先原则 2、维护市场原则 3、自营与经纪分开原则 4、自营业务控制原则 第一节 投行的自营业务 （五）自营业务的风险 1、债券自营风险 利率风险：由于市场利率的变动引起货币市场利率的变动对债券价格和收益产生影响的风险。 购买力风险：即通货膨胀风险，指由于物价上涨，货币购买力下降导致债券的实际收益下降或变成负值的可能性。 违约风险：指债券发行者因种种原因而无法支付预定利息甚至本金的行为。 期限风险：同类债券，由于期限不同，对市场利率等因素的变动而产生的价格变化幅度不同所引起的风险。 第一节 投行的自营业务 流动性风险：投资者持有的债券短期内能否为受损失地在市场上抛售而变现的能力。 2、股票自营风险 主要包括利率风险、购买力风险、信用风险、经营风险和财务杠杆风险等，其中大多数民债券自营风险相同。 经营风险：又称企业风险，是指因公司经营不善而导致的产品销售困、成本上升、利润下降、财务状况不佳等现象。 财务杠杆风险：若企业的资产利率高于债务利率，运用财务杠杆可提高股本利润率。 第一节 投行的自营业务 二、债券自营业务 （一）被动债券投资策略 该策略基于以下